2011年2季度，国内CPI不断上行，央行坚持年初以来的紧缩政策，银行存款准备金率提至历史新高，市场资金面持续紧张，中小企业贷款难度甚至超过2008年金融危机水平，紧缩对经济活动的压力逐步显现，反映制造业景气程度的制造业PMI指数持续回落。而市场寄予厚望的保障房在二季度由于资金到位等方面的原因，并没有如期启动，从而对经济的压力进一步加大。CPI仍然高位、房价没有如期回落，货币层面无法放松，经济活动放缓比较明显。
2季度A股市场经历了较大幅度下跌，沪深300下跌6.51个百分点。板块方面，一季报大部分公司超预期的食品饮料成为二季度唯一一个获得正收益的板块，其他诸如家电、煤炭、房地产等板块表现相对抗跌 而一季度表现较好的机械设备二季度跌幅较大，其他如TMT、汽车等表现都相对落后。本基金二季度增加了较多食品饮料和房地产配置，资产结构上相对抗跌，但相对较高的权益资产仓位还是导致了一定的净值损失。
债券方面，由于2季度通胀压力不见缓解，央行通过上调存款准备金率、加息等方式继续收紧货币政策，随着资金面的持续收紧，债券市场调整压力不断上升。尤其是6月中旬以后，由于央行上调存款准备金率和银行半年末考核两因素相叠加，资金面非常紧张，7天回购利率一度突破9%，债券收益率出现较大幅度上行。本报告期内，本组合主要增加对短期央票的配置。