2011 年二季度，大盘走势以震荡下跌为主，表现较好的行业有白酒、纯碱、化肥、生猪养殖、饲料几个细分行业及地产、煤炭、钢铁、金融几个大行业，表现较差的行业有机械设备、TMT、有色、汽车等几个行业。第二季度初期，我们观察到航空数据这一领先指标下降较快，又加上其他草根数据的佐证，我们认为中上游行业去库存化开始，于是对配置做了一些调整，把配置重点放到了一季报较好的行业及个股上，如地产、煤炭、金融、白酒、医药等行业，而减持了有色、汽车、建材等行业景气度高点开始回落的行业，这一判断最终得到了市场的肯定，取得了较好的超额收益。下半年我们看好保障房相关的房地产企业、饲料、水利、高铁零配件、TMT、白酒以外的奢侈品、中医药保健品等细分行业，而四季度后期到明年一季度，看好中上游如煤炭、有色、化工、机械、建材等。