2011 年第二季度，尽管以保障房、水利、基建为主题的固定资产投资仍然以相对较高的速度增长，但部分制造业受出口萎缩、原料劳动力成本上升、资金紧缺的冲击影响较大，在此背景下，我们在建材行业和白酒行业做了较大力度的配置，取得了一定效果。
展望下半年的市场，我们认为最坏的情况或已过去，指数将可能振荡向上。从全球经济来看，美国、日本的经济增长情况预计将好于上半年，两个主要经济体的货币政策仍在释放大量流动性；国内的经济将随着保障房、水利工程的展开，经济有望将见底回升。影响国内调控政策的 CPI 的高企洪峰即将过去，政策继续加码的可能性很小，另外决策层明显已经观察到持续紧缩的货币政策带给制造业的压力，因此我们预期政策的“结构性”将会在下半年体现出来。当然不可控风险仍然存在，欧洲的债务问题仍然没有彻底解决，国内调控政策可能超调，或者 CPI 的长期居高不下。因此我们下半年的操作策略上，基本组合仍然以消费类成长股为主，也会将一定的注意力转移到周期行业。