专访博时基金副总经理、价值组投资总监董良泓
早报记者 柯智华
和公募基金中大部分投资人不同的是，博时基金副总经理董良泓在分管价值投资小组的同时，还分管社保基金组合的投资。
博时基金投资团队目前按照不同风格，设六个投资总监，39岁的董良泓是价值组投资总监。董良泓任投资总监的价值组旗下的博时主题最终在今年上半年取得了4%的收益率，根据银河证券的排名标准，在217只标准股票型基金中排名第三位。
“我理解的价值投资，是用一个很合理的价格买到一个不错的东西，俗语就是物美价廉。物首先要美，然后价格要低。大部分人都只是理解后面两个字"价廉"，估值第一，这个没有完全解释价值投资的精髓，甚至连它的50%都不到。在物美和价廉不可兼得时，我首先考虑物美。”董良泓说道。
对于当下的市场，董良泓认为，目前市场的点位已经体现了对经济增速下滑以及高通胀的担忧。与此同时，下半年市场向上空间也有限，整体将维持震荡的格局，他看好消费和高端制造业。董良泓称：“中国经济在转型，不确定性是市场最大的风险。我认为高端制造业是中国未来经济新的增长点。”
强调低估值
董良泓长期征战在专户和特定资产管理领域，在选股时非常看重低估值。
资料显示，其从1993年起先后在中国技术进出口总公司、中技上海投资公司、融通基金管理有限公司、长城基金管理有限公司从事投资管理工作。2005年2月加入博时基金管理有限公司，历任社保股票基金经理，特定资产高级投资经理，研究部总经理兼特定资产高级投资经理、社保股票基金经理。现任公司副总经理，兼任特定资产管理部总经理、价值组投资总监、特定资产高级投资经理、社保股票基金经理。
尽管单个社保基金组合不对外公布持股以及收益情况，使得董良泓的操作被蒙上了神秘的面纱，但公开资料依旧能提供些许信息。
Wind资讯显示，目前博时基金受托管理的社保基金国内市场投资组合共有9个，分别是全国社保基金102组合、103组合、108组合、202组合、402组合、501组合、702组合、802组合和902组合。
截至今年一季度末，上述组合出现在前十大流通股东名单的上市公司，多为大盘蓝筹股，比如大秦铁路(601006,股吧)（601006）、福耀玻璃(600660,股吧)（600660）、中国铁建(601186,股吧)（601186）等，这些股票多数被董良泓长期持有，也是董良泓在专访中表示看好的消费、家电等行业股票。
比如501组合，其从去年到今年一季度末，均出现在美的电器(000527,股吧)的十大流通股东名单中。其中，2010年二季度，美的电器持有量最多，为5400万股，后续两个季度每季度减持200万股，截至今年一季末，持有量变为3000万股。
“我85%的配置是长线的东西。”董良泓总结自己的投资特点说，换手率、持股估值水平都比较低。比如，去年在市场热捧中小板时，博时基金基本以大盘股为主。
董良泓说：“我们去年在内部反复讨论过很多次，我们也申购过新股，但基本上没有打中，因为我们的申报价都不在区间范围内，我们报的价格比较低。”
而在风险控制方面，董良泓说自己不会设立专门的止损线。“一方面公司有量化的分析计算，但更重要的是对投资标的的理解。”
董良泓对投资标的的理解是积极跟踪投资标的，这或从董良泓频繁的调研频率中得到印证。他说一年基本上出去调研20多次。
董良泓说：“做投资都会有压力，我尽量做到看得清方向最起码我自认为是对的，我会坚持自己的风格。我一般不太会关心别人的结论，市场也有错的时候。”
优先考虑一种投资机会
操作社保资金的董良泓，投资时强调全面和均衡一方面不能有短板，要比较全面；另一方面要有自己突出的东西。
“研究员和基金经理最大的不同是，研究员需要在深度上研究透几个行业，但是如果广度不够，仅有深度的研究员不一定能成为好的基金经理。”董良泓解释说，“一个优秀的基金经理，不能有短板。基金经理面对的好比是体操比赛里的全能比赛，你不是比一项，每一项都要比，如果你想在全能比赛里面获得比较好的成绩，你在有特长的同时，还要均衡。”
之前，有同事评价董良泓的投资风格为“守正出奇”。董良泓回应说：“很多人解读说，我买蓝筹股就是守正，然后再买一些跑得快的成长股，便叫出奇，这是一种误解。守正可以说是重视基本面的原则，出奇是说还是要有一定的创意和果敢。”
“一个公司的发展乃至最后的股价是各个方面因素影响下的结果。”董良泓进一步解释说，投资本质上，就像种树一样，施肥浇水，让它不断地长大，不断地吸收二氧化碳，吐出氧气。换言之，就是以一种实业家的心态去看待公司。
“十年前的房价和现在相比，涨了五倍、十倍。但并不像一棵树，由直径10公分长成了50公分，房子本身没有变化。当然，投资一个房子100万，后来涨到150万卖了，这种博弈性的机会，我们并不排斥，只不过会有个顺序，我们优先考虑的是一种投资机会。”
董良泓说，他从1996年做投资开始，是一步步积累而来的，甚至在上个世纪庄家盛行的时候，其坚持的即是这种风格，只不过随着逐渐积累，细节也在逐步完善。“在做了四五年投资后，2000年到2002年自费去美国重新读书，学的是金融学，对投资更系统地学习了下。”
眼下，市场风格经常转换，专户投资人的价值取向也更加多元化，董良泓对此表示：“我希望和投资人的价值取向以及市场风格都合拍，但这种合拍不是改变自己，而是选择符合自己投资理念的投资人，另外自己也要不断学习，不断进步。”