上投摩根杨成：债市下半年“双重利好”

　　今年上半年的经济下滑、通胀高企，让投资者的抉择变得艰难。不过，正在发行中的上投摩根强化回报拟任基金经理杨成却表示，此时的格局无疑将对债市2011年下半年走势带来双重利好，投资契机已然显现。他指出，市场普遍预计CPI将于7月达到年内高点，此后，通胀将逐步回落，持续了一年的加息周期值此接近尾声。与此同时，经济渐入滞胀期，GDP预期同比将有一定程度的下滑，而从历史经验来看，通胀回落与经济下行，对提高债市收益率有利。

　　杨成表示，债券市场中，目前1年期左右的信用债收益率已达到5.5%-5.8%区间内，已经到了非常吸引人的地步，它们流动性好，同时收益较高。此外，股市的低估值使得可转债进可攻、退可守的优势显著，在估值回归的趋势中，可转债市场也有望迎来一波收获行情。由此不难看出，债市下半年战略性投资机会将呈现出多点开花的局面。

　　杨成同时强调，借鉴研究数据来看，二级债基自2006-2010年的五年间，尽管经历牛市、熊市、震荡市等不同市场，56只二级债基仅有3只在其中一年出现过极小额亏损，最高亏损幅度控制在2%左右，而且当市场行情比较好的时候，其收益往往能超过同期的通胀。“从债券供需情况来看，今年上半年国债和金融债的发行只占全年计划的三分之一，下半年则有三分之二的量将要放出，这给我们即将成立的强化回报债基提供了很好的建仓时机，有望获得更好的投资回报。”杨成说。(李良)