本报记者 姜业庆
7月25日，沪深股市双双遭受重创，分别较前一交易日下跌82.04点和386.26点。面对A股市场陷入一步三回头的胶着状态，投资者该如何操作？为此中国经济时报记者采访了大摩、国泰、南方基金的几位基金经理。
大摩基金：密切关注企业本身的盈利状况
“对下一阶段的投资，要关注企业本身的盈利状况，在较高的通货膨胀背景下找到利润能够持续增长的企业进行投资”，大摩资源混合基金经理何滨这样告诉记者。
2011年，市场纠结于通胀压力带来的经济下滑，A股也一直处于震荡调整期，对于下一阶段的投资机会和仓位调整，何滨认为，未来通胀水平将上一个台阶，可能在相当一段时期内会维持在相对较高的水平上，市场通过一定程度的调整反映了这种预期。
何滨坦言，在市场狂热时需要提醒自己保持冷静，而市场低落时则需要用前瞻的视角寻找市场与事实的差异，以全局性的视野把握动态平衡。在影响市场的关键因素有变化的时候，需要根据市场变化来调整投资策略。
今年以来，受市场风格转换影响，偏股型基金的排名也随之发生较大的变化。重仓低估值大盘蓝筹股的基金受益匪浅， 而中小盘的表现却差强人意。面对市场风格的不断转换，何滨表示，我们一般从市场环境、估值水平、资金面等层面分析，来确立投资策略，不太去关注市场风格的预测。
针对震荡市场行情，大摩资源(163302)一直坚持个股精选的策略，而调研的方向主要是寻找成长性较高的品种。何滨谈到对成长性股投资感悟时表示，精选成长性个股的过程是一个长期的过程，急切不得，选择一个好的投资时机也很重要，应以长远的眼光来选股，也会以长远的心态来进行投资。就长远来看，战略新兴产业应该担当得起引领经济步入下一个大发展时期的重任，但短期内还看不到哪个行业有这样的拉动力量，被寄予厚望的生物工程、海洋经济、新兴能源等行业都还存在技术、应用等方面的瓶颈。
南方基金：“掘金”新蓝筹
“区别于传统意义上的蓝筹企业，新兴蓝筹是指未来有潜力成长为蓝筹企业的上市公司，具体是指处于成长阶段和成熟阶段早期的企业，收益大幅度上升，初步体现出行业龙头风范，在相关行业中具备核心竞争优势的上市公司”，南方基金上证380ETF拟任基金经理杨德龙告诉记者，未来相当一段时间，新蓝筹股票将是市场的一大亮点。
杨德龙认为，作为成长性新兴蓝筹股集中营的上证380指数主要反映传统蓝筹股之外的一批规模适中、成长性好、盈利能力强的上市公司。
中证指数有限公司副总经理刘忠此前表示，“传统蓝筹大多数是已经进入平稳发展期的公司。而新兴产业则是那些刚刚起步、过了蹒跚学步的阶段，处于快速成长期的公司，通常成长性好，具有持续的投资回报。”
杨德龙认为，上证380指数成份企业的行业分布，也为其投资价值提供了保证。目前上证380指数成份股广泛分布于节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备、新能源、新材料等新兴产业和消费领域，其中受益于扩大内需政策所扶持的医药、消费、服务业和信息技术等行业的股票样本权重占比超过40%。未来随着国家经济结构转型的不断深化，这些行业将长期受益，进而带动指数实现上涨。从近几年的收益率来看，上证380指数堪称“牛气指数”。据Wind资讯统计显示，自2006年年初至2011年年中，上证380指数累计收益率为418.84%，年化收益率34.91%。
杨认为，“掘金”新蓝筹将是未来投资的一个必选方向之一。比如上海证券市场正在从一个大盘蓝筹股市场转变为以大盘蓝筹股为主体，大中小型企业共同发展的多层次的资本市场。作为定位于新兴蓝筹股的指数，上证380指数是上交所构建多层次蓝筹股市场不可或缺的重要部分。而其高成长性和良好盈利能力的特点，成为了沪市公司未来成长性的代表，是上交所强势打造的新标杆。
国泰基金：利用“事件驱动”选股
“在股市胶着状态下，还可以利用"事件驱动"投资策略进行资产配置”，国泰基金王航指出，今年以来，事件驱动性的投资机会渐多，只不过大家没有系统性地把它作成一个产品来系统性地进行投资。国泰事件驱动基金的发行亦引起行业的关注，该基金在把握由事件引发的投资机遇的同时，旨在为国内投资者开辟一条全新的投资新选择。
针对目前国内证券市场做空机制尚不健全的现状，王航坦言，目前确实无法完全复制国际市场中成熟的事件驱动策略，但是，事件驱动策略本身的收益不仅包括系统性风险的回报，还包括事件驱动因素带来的回报，理论上仍然能够获得长期稳定的超越市场表现。而且相比于海外市场，国内市场信息摩擦相对更大，因事件性驱动因素导致股票价格和价值之间的偏差更为显性和频繁，因此专业投资机构更易发挥其专业优势，把握事件性投资机会的可能性和获利空间更大。
在投资策略上贯穿自上而下选股，并涉及大类资产配置、行业配置和个股选择三个层次，重点关注由“变化”带来的“机遇”。首先是宏观事件驱动决定大类资产配置，依据对所处经济周期不同阶段的判断决定中长期资产配置比例和方向，并根据宏观经济和政策方面的事件性因素动态调整。如2005年的股权分置改革和2008年的4万亿元政府投资，都是驱动提高权益类投资比例的事件性因素。其次是中观事件驱动决定行业选择，在充分考虑市场均衡的行业配置比例的基础上，分析影响行业发展趋势的事件性因素，对相关行业进行优化配置和动态调整。如过去10年的房地产管制放松和当前的“十二五”规划，都是驱动行业选择方向的事件性因素。再次是微观事件驱动决定的个股精选，通过对影响上市公司当前及未来价值的事件性因素进行全面分析，深入挖掘受益于事件因素或市场估值未能充分体现事件影响的上市公司股票。