壹私募网研究中心
阳光私募在2010年掀起一波扩容潮，私募扩容潮的主体是新生代私募，那些成立于2008年之前的老牌私募却鲜有动作。然而，今年以来，在种种因素的制约下，阳光私募的发行遭遇不小的挑战，但一些多年未发新品的老牌私募却“老树发新芽”，纷纷在这一时期成立新品。
壹私募网研究中心统计数据显示，重阳、中国龙、武当、淡水泉、景林、睿信、长金等老牌明星私募今年以来动作不断，产品密集发行。例如今年5月底到7月初，不到40天内重阳投资相继成立两期产品，其中重阳7期募集规模高达9亿元，创下今年以来阳光私募单只产品发行的新高。武当资产也在7月成立两只产品。
基金界有谚：牛市募集，熊市建仓。当前的大市并不好，这些老牌私募为何选择这个时候扩张？“老树发新芽”的现象又有哪些启示？
姜还是老的辣
这些逆市扩张的老牌私募过往业绩大多比较稳健，壹私募网研究中心数据显示，上述私募在近2年、3年的业绩排行中大多排名前列。以重阳投资旗下的重阳1期为例，该基金成立于2008年9月，截至6月30日，单位净值达到2.7414元，在运行的33个月里，累计收益率高达174.14%，年化收益率超过40%，最大回撤率仅为12.21%，在同期成立的私募中排名前列。此外，武当、中国龙、景林等老牌私募管理的产品表现同样以稳健著称。
上半年，尽管大盘持续调整，阳光私募整体跌幅近7%，但上述这些老牌私募业绩极为抗跌，平均亏损幅度仅为2%，甚至部分产品还实现正收益。
从私募管理人来看，我们不难发行，这些老私募经理人的管理经验较为丰富，公司人才济济，治理较好，且历经多次牛熊市洗礼，对证券市场有着独特、深刻的认识。例如重阳投资的裘国根，具有18年证券投资经验。而武当资产基金经理田荣华则具有券商公募双栖从业经历。
偏向逆市布局
经过去年疯狂扩张后，信托证券账户资源日益短缺，不少信托公司坐地起价，单只信托账户价格提高到200万元至300万元，甚至部分叫价600万元。这不是一般新生代私募所能承受的。
但对于经过多年积累，产品规模大而经济实力雄厚的老牌私募，这并非难以逾越的坎。例如重阳投资管理的资产规模首破100亿元，不但大大领先其他私募，也领先不少中小型公募基金。此外，景林、武当、睿信、中国龙、明达、星石、朱雀等私募管理的资产规模同样不低于10亿元。因此，购买信托证券账户就显得不那么困难。
一般而言，大多数私募的扩张周期会选择在行情高涨时，但这些经验丰富的老牌私募却普遍较为理性，偏重于“逆市布局”，认为行情低迷时正是布局的好时机。因而，阳光私募“老树发新芽”的现象带来一个重要的启示——认可当前点位为阶段性市场低点。
例如重阳裘国根表示，当下的市场并不具备大牛市基础，因此如果市场出现系统性上涨、下跌，将反向布局。上涨时减仓，下跌时增仓，并且提到在A股低迷，人心惶惶之时，正是发行产品的好时机。重阳用实际行动来证明其所言的一切，壹私募网研究中心数据显示，重阳投资于5月26日与7月1日分别成立了重阳7期、重阳8期两只新品。而上一只产品成立的日期还要追溯到2010年1月，间隔长达16个月。
投资者趋保守
在目前低迷的行情下，要成功发行新品的难度并不小，这不仅涉及到发行渠道，还要得到投资者认同，在前段时间出现的首例阳光私募发行失败案例就是明证之一。
今年上半年，在疲弱的市场行情下，不少在去年表现出色的激进派私募损失惨重，作为销售主渠道的银行也承受较大压力，稳健型阳光私募更具优势。例如，在四大银行的白名单中，大部分投资理念偏向稳健，例如星石、重阳、武当、朱雀等。银行渠道的回归，大大提高私募的营销能力，发行也就显得相对容易。
此外，上半年阳光私募的表现缺乏赚钱效应，导致投资者心态日益趋向保守，放弃中短期带来超额收益的激进私募，而倾向于选择长期业绩稳健的私募。在目前低迷的行情背景下，重阳9期能够募集到9亿元资金，这凸显了投资者的避险情绪。
老牌阳光私募今年新发产品业绩一览表截至2011年7月11日
产品系列 首只非 成立日期 新发产品 成立日期 今年平均收益（%） 同期沪深300（%）
结构产品
武当资产 武当1期 2007-11-12 成长组合（武当） 2011-5-11 -2.93 -2.68
武当17期 2011-7-1
武当目标回报3期 2011-7-11
重阳投资 重阳1期 2008-9-5 重阳7期 2011-5-26 4.23 -2.68
重阳8期 2011-7-1
中国龙 中国龙1 2003-08-01 中国龙回报1 2011-5-4 -3.26 -2.68
星石投资 星石1期 2007-7-30 星石目标回报1期 2011-1-28 -0.78 -2.68
睿信投资 睿信1期 2007-2-8 睿信成长1期 2010-1-8 -5.32 -2.68
景林投资 景林稳健 2006-10-31 景林稳健2号 2010-2-10 -7.52 -2.68
朱雀投资 朱雀1期 2007-9-17 朱雀19期 2011-4-21 -4.21 -2.68
朱雀20期 2011-3-17
混沌投资 混沌1期 2008-10-21 混沌价值增长 2011-5-25 -6.21 -2.68
中海混沌1号 2010-3-16
淡水泉 淡水泉成长1期 2007-9-6 淡水泉卓越1期 2011-1-06 3.58 -2.68
君富投资 君富持续增长1期 2008-07-03 君富稳健增长1期 2011-7-8 5.62 -2.68
开宝投资 开宝1期 2007-11-19 开宝2期 2010-6-1 -6.52 -2.68
长金投资 长金2号 2008-12-26 长金9号 2011-1-18 5.21 -2.68
长金8号Ⅱ期 2011-4-11
长金11期 2011-6-15
数据来源：壹私募网研究中心（www.esimu.com）