我们预计，这种状态在下半年很难改变。首先，货币政策的紧缩力度不会放松。虽然通胀可能出现缓解的迹象，但通胀压力仍然存在，最近的中央政治局会议仍把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，并未提及保增长；其次，不能忽视美联储推出QE3的可能性，一旦推出，热钱流入，大宗商品价格上涨，我国央行势必进行对冲，此时的准备金政策再也不是微调工具了，这势必会对货币市场造成巨大冲击；再次，下半年公开市场到期量仅为1.36万亿，不到上半年到期量的一半，到期量的减少使得央行被动投放市场的资金减少，而期待央行主动向市场投放资金是希望渺茫；最后，一方面目前银行体系超额准备金水平处于历史低位，另一方面对于未来流动性状况的悲观预期，使得许多机构在资金运用上更为谨慎，市场资金更加稀缺。
在货币市场紧平衡的状态中，不论是机构投资者还是个人投资者，做好流动性管理都显得更加重要。一方面，从收益的角度来看，上半年，在资金收紧并逐步到临界状态的过程中，无论股市还是债市都表现不佳，并且到达临界状态后，更难有趋势性行情，而配置一些货币市场产品则可获得高企的货币市场利率收益。另一方面，从风险的角度看，资金紧张不仅融资成本骤然升高，更使得在某些时点融资越来越困难，流动性风险更加凸显出来，因此就更需要做好流动性管理。
作者为农银汇理货币市场基金经理