第一财讯：摩根大通8月3日发布研究报告指出，上半年保险业账面资产净值(NBV)增长疲软，寿险公司将面临困境。建议继续持有中国太保(601601,股吧)A股和H股(601601.SH;02601.HK)和中国财险H股(02328.HK)。
摩根大通预计，上半年，中国上市保险公司总收益同比增长14%;其中，中国财险和中国太保同比分别大幅增长54%和50%，中国人寿(601628,股吧)(601628.SH;02628.HK)同比下滑7%。非寿险公司承保业务继续攀升，整体业绩表现好于寿险公司。
受投资回报率低及高保险准备金两项因素的拖累，寿险公司盈利表现依旧不济。然而，债券和股票的组合发行使得大部分寿险和非寿险公司资本还算充裕。
同时，摩根大通预计，保险业股权价值(EV)较去年下半年增长9%，账面资产净值(NBV)同比增长14%：上半年，由于一些保险公司银行保险销售不济，账面资产净值增长将有所放缓(去年上半年23%，下半年18%)，同期，其他机构渠道销售则表现不俗。
该机构预计，中国太保其他机构渠道销售强劲，账面资产净值同比增长可能达到21%;中国太平(00966.HK)排除精算假设的变化，增长幅度仅为5%;中国人寿和中国太保股权价值将较去年下半年分别增长3%和6%，中国平安(601318,股吧)(601318.SH;02318.HK)由于私募股权的影响，这一数字可能达到19%。
因此，摩根大通上调了中国财险的盈利预测，并将其目标价格上调至11港元。该行预计，上半年保险公司综合赔付率仅为95%(去年同期为97%)，业绩表现强劲，净资产收益率可能达到30%。
鉴于中国财险重组运作的成功，该行将该公司2011、2012年的盈利预测分别提高24%和31%，并提高2011年12月目标价格22%至11港元。该行认为，中国财险近期股价的良好表现无疑已反映了市场积极因素。
但值得注意的是，该行并未上调寿险公司盈利预测和目标价格。
摩根大通预计，保险业的上半年业绩结果基本将不出意外。与以往的报告不同，今年保险公司提供了更多关于它们各自运营情况的信息。也就是说，从账面资产净值角度来看，中国平安很有可能呈下降趋势;中国人寿则将继续保持上升趋势。
从盈利角度来看，中国太保由于基数低，盈利很有可能增长;中国财险则可能因承保额提高和杠杆投资回报好提高盈利;中国人寿则因股权减值损失而导致盈利下滑。该行建议，到公布业绩报告前继续持有中国太保A、H股和中国财险H股。