早报记者 柯智华
东方早报(博客,微博)：你怎么看现在的市场？
汪晖：2008年是全球金融危机，2009年超发货币，带来的后果就是经济过热，通胀上升快，从2010年开始这种副作用起来之后，就需要解决这些问题，目前我觉得还没有解决。只要这个问题还在，牛市就较难出现。即使你经济数据很好，牛市的可能性也不大。
货币政策仅仅是希望解决这个问题，但仅仅货币政策是无法解决的。央行为了应对自己的通胀，必然是紧缩货币，紧缩货币导致了整个社会资金的配置出现紊乱，实体经济的市场合理利率可能会在15%～20%，资金不可能流向股票市场，这些都是一环扣一环的。
东方早报：那你觉得什么信号出现，市场才会好转？
汪晖：对中国来讲，我觉得整个投资降下来，经济从高速增长回到一个可持续、更要追求效率的增长，这个时候虽然我们看到短期GDP增速下来了，企业利润也下来了，市场可能也有一些不好的反映，但其实那个时候市场才可能出现趋势性的机会。
东方早报：你觉得这个时候反而是一个好的机会？
汪晖：对。现在大家都僵持在这，你做还是不做，怎么做都没有一个方向性。
东方早报：市场有向下空间吗？大家都是估值非常低，向下空间有限。
汪晖：向下空间基于目前的因素目前很难判断。而估值这个东西弹性很大，如果说各种因素，保持平稳，向下的空间不大。但未来经济演变和政策的演变充满了非常多的变数，一旦某一个因素发生了一些不利的市场变化，估值向下的弹性可能就出来了，例如在2008年，很多人说不会到2000点，但最后跌到了1600点，如果没有4万亿政策，跌到1300点也是非常可能的。
目前仓位偏谨慎
东方早报：你现在的仓位是什么样的水平？
汪晖：中性偏谨慎的一个仓位，相对谨慎的。
东方早报：价值增长基金二季报披露，你在二季度全部卖掉了银行，但是地产你却增持到7.5个百分点，你怎么看银行和地产？
汪晖：过去几年经济刺激政策，问题的核心可能在银行和地产，所以要解决这些问题，难点也在银行和地产，2009年10万亿的信贷，银行承担了加杠杆的主体；房价的居高不下，则体现了居民的杠杆。
目前这个问题，是中国整个经济的难点，所以我觉得机会并不是特别的大。虽然估值非常之低，但是我们还没有看到相关政策解决这些问题的方向，如果有机会，就是个别公司在这样不利的经济环境下，他们仍然保持一个很好的增长，他们估值不变，靠增长来保持一个股价的上升，但估值并不会提升。
东方早报：现在银行动态PE只有六七倍，市场一直比较担心坏账。你认为风险大吗？
汪晖：究竟是什么路径来解决这个问题不知道，而市场在不确定下，不可能回到一个很好的估值。最坏的一个情况是，最后的结果比市场预期的还要差，由银行自己来承担，要去提坏账准备，去融资，提高资本充足率，然后核销坏账，那可能大家预期明年的利润不但不会平稳增长，还可能亏损。当然如果说最终的解决方案比大家想象的好得多，才能有很好的机会。
东方早报：地产呢，二季度末地产你还提高了持仓比例？
汪晖：关于地产，我们认为上半年所有的调控政策已经出来了，但是销售并没有我们预想的那么差，所以，还持有一些地产。其实现在来看，一线城市调控政策是到底了，然后又出现了二线城市的调控，所以地产行业目前仍然是没有什么大的机会，政策的路径不断变化，会导致不同的结果。
自下而上找公司
东方早报：我看你管理的基金，这两年前十大重仓股变化非常快，在下一个季度的重仓股还会出现的不过两三家。
汪晖：这两年整个经济政策变化非常大，导致市场整体波动大，所以市场风格的变化非常快。如果说国家经济和政策相对平稳，那你可以安心的去选股，选一些可以长期胜出的好的公司，但如果政策和经济经常出现大的波动，那你不得不采取宏观策略为主的投资风格。
东方早报：医药和食品呢？这两个行业你都拿得比较多。
汪晖：可能是更多的自下而上选公司的结果。因为这两个是一个相对稳定成长的行业，我可能也比较喜欢，所以在这里面选的公司比较多一点。
东方早报：从下半年看，你觉得机会会存在哪些行业？
汪晖：各个行业都会有好的公司出来。特别是在刚才说的一个大的背景下，可能需要更多自下而上去找公司，现在来看，大的方向去做宏观策略选行业，可能并不是特别的合适，更需要更多的自下而上去找公司。
东方早报：你之前做过债券投资，最近的城投债问题你怎么看？
汪晖：这些都是前两年加杠杆之后的问题之一吧。目前的解决的路径还看不清楚。
另一方面，这个问题不仅仅是一个债券市场的问题，也是股票市场的问题。金融危机后刺激经济政策，居民和政府加杠杆，带来的一些后遗症，现在看到是债券市场出问题，但实际上股票市场一直以来的低迷，这种担忧早就在市场上反映，否则怎么会这么低迷呢？只是没有显化，大家都说估值便宜，那为什么还这么低迷呢？