深圳晚报记者吕一冰报道 海外股市暴跌连连，美股已经录得2008年以来最大单日跌幅，金融危机难道又要卷土重来？而国内一项重要的特色指标公募老总辞职数似乎已经在发出警示：今年以来已经有13位公募基金老总离职，这个数量超过大熊市时的2008年全年，当时有12位公募老总离职。
而据已经确定的消息，至少还有两位公募老总已经进入“离职倒计时”，今年公募此轮“换帅潮”将是国内基金13年历史中最猛烈的一轮。如此汹涌的“换帅潮”会对旗下基金业绩有怎样的冲击？这是普通基金投资者当下最关注的问题。据最新的调查，有超过七成的网友认为此波“换帅潮”不正常，两成网友要马上赎回基金，六成网友表示会视情况赎回。而据统计，频繁换帅的基金恰恰是那些业绩垫底的“落后生”，由于业绩差，规模越来越小，陷入恶性循环中，挣扎在生死线上。
A
离职不论职位 无关规模
公募基金此波离职潮始于去年年底，并呈现一波强过一波的势头：不仅基金经理离职，高管、总经理也加入其中；不仅中小公司老总有离职，大公司也开始出现老总离职。
据众禄基金研究中心统计从去年12月至今，发生总经理离职事件的基金公司多达16家，在62家基金公司中，比重约占1／4。他们分别是益民基金的祖煜、天治基金的刘珀宏、华富基金的谢庆阳、浦银安盛的刘斐、天弘基金的胡敏、中海基金的陈浩鸣、民生加银的张嘉宾、金元比联的易强、万家基金的李振伟、长盛基金的陈礼华、申万菱信的毛剑鸣、长城基金(博客,微博)的关林戈、国海富兰克林的金哲非、国联安基金的许小松、招商基金的成保良、银河基金的熊科金以及博时基金的肖风。除此之外，华泰柏瑞的陈国杰、汇丰晋信的李选进也身陷离职传闻。
当基金经理离职潮（今年已经有120位离职）已经使投资者见怪不怪时，更具杀伤力的基金老总离职大潮又起，让投资者无所适从。基金行业的高管变动已然达到国内基金成立以来的最高峰。离职后新任老总迟迟难以到位。以上海为例，除申万菱信已确定总经理一职的人选之外，其他基金公司，如银河基金、国联安基金、中海基金、国海富兰克林基金等4家均尚未确定总经理人选。
此波总经理辞职大潮波及的16家基金公司中，除最新的博时外，其余均为中小基金。其中民生加银、天治和金元比联基金规模排名居后，整体业绩亏损超过10%。
B
老总走马灯 基金频瘦身
据统计，100亿规模是基金公司的盈亏边际，低于100亿规模的基金公司，在各方面都将存在较大的生存压力。弱市难熬。这些挣扎在生死线下的中小基金个个都有本难念的经。一些频繁换老总的基金更是陷入恶性循环中，老总走马灯式地换，被业界自嘲为“换帅如换菜”。
最近半年离职的基金公司总经理中祖煜、刘珀宏任期都不足一年。刘珀宏上任初还曾表示要用2至3年使天治基金总规模扩大到300亿元以上。数据显示，份额在1亿份以下的“迷你基金”已超70只。其中，华泰柏瑞、金元比联、诺德、申万菱信、信诚、宝盈、汇丰晋信、天弘等多家公司旗下份额低于1亿份的基金均达到3只以上。
请注意，除诺德、信诚外，这份“迷你基金”榜于今年“换帅”榜（华泰柏瑞、汇丰晋信是传闻换帅大热门）高度吻合。统计还显示，净资产在1亿元以下有38只基金的，比去年底翻了一倍。其中天治稳健双盈的规模最小，仅勉强迈过5000万元的生死线。
38只规模破亿元的基金涉及了29家基金公司。金元比联基金公司旗下7只基金中有4只基金规模在亿元以下。除了这38只迷你基金之外，另有46只基金徘徊于破亿边缘。其中，天弘深证成指、汇丰晋信2026两只基金的资产净值分别为1.08亿元、1.1亿元，破亿之势一触即发。在当前萎靡不振的市场情况下，随时可能引发这46只基金的集体破亿。而业绩的年度、月度排名中，排名靠后的也是这些“换帅如换菜”的基金。2010年度业绩最差的宝盈基金，去年便经历了从老总到基金经理等各个层面的“大换血”。业界对宝盈基金有一句这样的描述：“起了个大早，赶了个晚集。”说的是作为随老十家之后成立的老基金公司，宝盈基金至今还在为生存而挣扎。
据金融界提供的最新基金月度收益能力排名也与今年“换帅”榜紧密关联（除中欧新趋势(166001)外），请看排名后三的股票型基金：长城双动力、民生稳健成长、中欧新趋势；排名后三的混合型基金：长城久恒、宝盈核心优势、招商先锋(217005)。
C
人事洗牌 转机与风险并存
有业内人士点评说，“一朝天子一朝臣，大清洗虽然意味着转机，也意味着成本和风险。从历史上看，人事变更快的基金公司反而容易越做越死，如天弘基金、益民基金、金元比联等等。”
据基金业内人士披露，某合资基金公司在前任总经理辞职后，曾经长达一年多总经理空缺，使公司两年之内发不了一只新基金，很大程度上挫伤了公司管理层团队的锐气和斗志。而深圳一家分管投研的副总经理辞职后，新来的副总不仅在投研体系上近乎推倒重来，还让公司一半左右的基金经理下课，导致公司业绩长时间难有起色。
基金公司新任高管的走马上任，往往意味着新一轮的人事大洗牌，深圳一家基金公司的总经理上任后，该公司分管投资和市场的副总经理全部换人，而且市场总监、运营总监、监察稽核部总经理也全部换人，一些老员工也被迫离职。人员的不稳定，带来的是基金公司团队作战能力大大减弱。
众禄基金研究中心崔晓军认为，基金总经理变动增加了投资的不确定和风险。“总经理的更迭对基金公司经营管理是一个大考验。而更换之后，存在新老管理层的磨合过程，基金公司的投资理念、制度安排和内部管理等都可能发生变化，而变化的效果如何还不得而知，这些对增加了基金投资的不确定性和风险。”
好买基金研究中心研究员曾令华也认为，基金公司发展比较好的，老总一般也比较稳定，如华夏的范勇宏、嘉实的赵学军、南方的高良玉等。对于老总空缺的公司，还是保持一定谨慎为好。
D
旧问题不解决 新问题更严重
2001年至2005年那波熊市中，证券行业受到冲击最大的当属券商；有谨慎机构预期，如果未来弱市持续，受此波冲击最大的可能是基金行业。
目前机构已经认同，国内基金行业发展至瓶颈期。根据Wind资讯数据显示，2007年底，中国59家基金公司的基金总份额达到了22332亿份，管理的资产总规模为32756亿。截至2011年7月，中国的基金公司增加到了63家，管理的基金总份额为24328亿份，管理的资产总规模为23382亿元。4年间规模在缩水。
随着股票市场震荡的加剧，新发基金的销售也越来越困难，2007年新成立基金58只，平均发行70.22亿，2008年新成立基金102只，平均发行17.33亿，2009年新成立基金118只，平均发行31.55亿，2010年新成立基金154只，平均发行20.58亿。而今年以来新发行基金132只，平均仅发行13.25亿，甚至低于2008年熊市时的水平。
众禄基金研究中心崔晓军表示，目前多数小型基金公司面临极大的生存困境，而已经具备相当规模的大公司，想要持续保持之前的增长速度也越来越困难。他认为，发生总经理变动的基金公司多为中小型基金公司，大中型基金公司高管变动的比例相对较小，这些高管离任的原因大多标注为个人原因、换届离任等，但根本原因还在于资产规模增长缓慢、投资业绩不佳以及由此带来的市场和股东层面的压力。
德圣基金研究董事长江赛春则表示，每个高管都有离职的具体原因，但核心问题还是股东对管理层的不满意以及公司治理的弊病。今年3月底，金元比联总经理易强在离任一个月后就公开声称，新基金公司已无路可走，业已存在的问题不解决，将会面临更严重的问题。这被认为是基金业离任高管第一次对基金行业现状公开实名发出的肺腑之言。