上周市场在超跌反弹后缩量回落。影响市场的主要因素：1、8 月上旬发电量增速大幅下滑和华东地区水泥价格下降，经济下行风险引起投资者关注；2、上周央行重启三年期央票，且3 个月、1 年以及3 年期央票发行利率均出现上升，加息预期再起；3、7 月份外汇占款连续两个月下降， 市场对海外市场风险加剧可能引发热钱流出中国有所担忧；4、美国经济数据低于预期，经济复苏前景堪忧。国内方面，上证综指周收益率为-2.27%；中小板指和创业板周收益率分别为-2.89%和-1.50%。行业方面， 银行、综合、传媒、基础化工、纺织服装五个行业涨跌幅排名居前，排名居首的银行周收益率达到0.27%，是唯一收益率为正的行业；而建材、煤炭、建筑、家电、农林牧渔五个行业在上周则收益率靠后，其中建材行业周收益率垫底，达到-4.85%。市场普跌中风格方面无明显特征。
通货膨胀的潮水尚未退去，增长放缓的担忧叠加袭来。8 月前两周的商务部食品价格指数环比涨幅不到0.1%，原油、CRB 指数在8 月份预计将环比回落，因此，CPI 同比在8 月份有所回落值得期待，但通胀的潮水毕竟仍在高位。最新的发电量数据以及华东水泥价格的下降使上市场关注的焦点从通胀转移向增长，欧美经济数据低于预期，加剧了国内经济快速回落的担忧。鉴于短期外围冲击剧烈， 投资者关于国内经济增长的判断偏向悲观，我们目前仍然维持三季度经济筑底的判断。
考虑到估值层面实际已经反映了经济正常回落的情况，只要不出现类似08 年的硬着陆，估值继续下行的空间有限，目前由于政策和资金面紧张仍然不时扰动市场，因此预计短期市场将维持底部弱势震荡的格局。