通胀形势仍然较为严峻，未来人民币升值压力不减，美欧债务危机恶化更将导致未来海外市场资金纷纷流入经济增长较为稳定的新兴市场避险。下半年新增外汇占款大幅放缓的可能性较小，央行回收流动性的压力依然存在(南方)。从近期回购利率变化来看，市场收紧的拐点将现，未来放松的可能性在提升，或者说短期继续紧缩的可能性在减少。外围经济不景气的大背景，也支持中国货币政策未来逐步宽松成为现实(博时)。7月份通胀创新高后，8月份通胀很可能处于下行通道，在紧缩环境下国内经济增速已经明显下行，“超调”风险正在加剧；未来我国进一步紧缩的概率较小(大成)。欧债危机仍将在较长时间不断令市场担忧。QE3推出的可能性在提高，政策转向观望的概率在提升。需求正由前期的仅因为资金不可得而受到被动抑制，变为主动下调需求使得货币需求全面放缓中。随着CPI和PPI的见顶回落，作为名义值的企业收入和利润增速在3季度有可能才出现下滑(银华)。从经过季节性调整之后的环比折年率来看，CPI出现了快速的下降，而PPI则连续两月读数为负增长。通胀压力全面消退(华安)。
市场企稳振荡
企稳反弹，市场恐慌情绪得到缓解。四季度伴随着政策的逐步放松，M1有望见底逐步回升，将有利于上证指数进入上升通道(南方)。从去年11月份以来已经调整了大半年的时间，而欧美市场今年7月份还在前期高点附近。A股未来有机会突破外围影响走出独立行情。地方政府减持国有股是避免债务违约的必然选择，对股市有负面影响(博时)。市场情绪基本企稳，应视为阶段性探底已经完成。资金面情况会得到一定改善。通胀回落、政策放松和经济底部反弹将是大概率事件，在当前点位和跌幅下，投资者不宜过度悲观(大成)。银行间流动性边际上不会更紧张了基本已是共识。指数再出现骤然大幅下跌的可能性偏低，即杀估值的阶段大概率上已经结束了，短期内市场很可能继续反弹企稳(银华)。市场细部的积极因素在缓缓发力，再次大幅下行的可能性较小；短线反弹趋势有望维持。而通胀压力的快速消退会使得市场底部出现在今年第三季度(华安)。
关注优质成长股与稳定消费类
抗通胀相关的行业仍是热点，金融地产行业也会有更多表现(博时)。关注“稳定消费”和“优质成长”类板块和个股(大成)。可以考虑将汽车板块以及部分化工板块调换为航空板块(华安)。精选具有一定安全边际的品种和采取渐进的入市策略可能是较好的选择(汇添富)。大量依赖进口、外债比较多的行业会受益于人民币升值。最典型的行业就是航空，还有造纸(诺安)。(华泰联合证券研究所 冶小梅 杨艳艳)