2011年上半年，全球经济复苏势头逐步放缓。全球股市在欧洲债务危机、美欧货币政策取向、中东政局动荡、日本地震等因素影响下反复振荡，具体而言：
1季度，发达国家经济温和复苏，美国失业率有所下降，消费、出口均小幅增长；德国、日本依靠强劲的出口，经济景气继续提升。在2月中旬前，发达国家股市稳步上涨。但随后由于中东政局动荡、日本地震灾害，引发了原油价格的上涨，发达国家股市出现阶段性的调整。与此同时，新兴市场由于通胀高企，大多继续收紧信贷、提高利率、限制资金流入，以抑制价格上涨的趋势。不确定的政策环境，削弱了投资人对企业盈利增长的信心，新兴市场股市出现了阶段性的下跌。
2季度，发达国家经济出现了增长动力不足的局面，美国消费、出口、投资都较为疲弱，未能促进失业率的好转；德国耐用品订单增长率明显下滑；日本地震导致经济短暂负增长；希腊债务危机迟迟未能妥善解决。在种种负面因素作用下，发达国家股市振荡下跌。新兴市场则仍旧被通货膨胀所困扰，由于发达国家依旧采取宽松的货币政策，导致资金继续流入大宗商品、能源、新兴经济体。在流动性刺激下，新兴市场内部需求快速增长，普遍面临较大的政策紧缩压力，不确定的短期经济前景，导致新兴市场股市继续振荡。
报告期内，我们继续跟踪各国政策动向，解读主要经济体宏观数据，同时大量走访研究上市公司。在投资操作上，保持谨慎策略。在行业选择上，适当超配了石油、互联网、可选消费品。在个股选择上，偏向持续成长型公司。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，我们认为全球经济可能面临滞涨局面。发达国家经济内部增长动力仍显不足，但原材料价格、进口价格的上涨会推动其消费物价进一步上升。新兴市场则仍需维持一段时间的紧缩政策来保证通胀水平逐步向下，大部分企业的盈利增长可能放缓。此外，欧洲债务危机、美国财政赤字、中东政治局势、贸易不平衡、金融体系不平衡等国际难题有待解决，这些事件的进展程度也将影响投资人对全球经济长期增长前景的信心。基于以上判断，我们认为，下半年全球股市仍将维持振荡格局。
投资策略上，鉴于部分新兴市场通胀可能会见顶回落，股市估值将明显低于历史平均水平，我们将逐步加大对新兴市场的配置比例。行业选择上，基于短期滞涨的判断，我们会超配上游的能源行业；同时看好互联网行业和新兴市场的基建、医疗、消费、服务行业。个股选择上，我们将通过持续深入研究，把握低估值的投资机会。