2011年上半年，CPI不断走高，货币政策持续紧缩，A股市场呈震荡走势，具体而言：年初，市场在对通胀超预期的担忧中低开，但1月份通胀数据好于预期，暂时缓解了市场的悲观情绪，在4月中旬市场一度创出阶段性高点；随后，市场开始一路下探，至6月底，上证指数较年初下跌1.6%。在结构上，由于上半年缺乏整体的行情，资金的博弈主导了阶段性的行业和风格轮动，具体而言：年初，机构持仓集中的高估值成长股经历了调整，而大盘价值股获取了超额收益；随着场内资金进一步减少，2季度末市场热点重新转向中小盘成长股和主题投资类个股。
报告期内，本基金对低估值周期性行业保持了较高仓位，并在市场下跌中增持了部分前景看好但被市场错杀的成长股，取得了较好的投资效果，但由于组合整体仓位较高，本轮系统性下跌依然对基金业绩造成一定的负面影响。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，CPI在阶段性见顶后或将逐步回落，紧缩政策可能会有所缓解，经济“软着陆”迹象进一步明朗，市场也将见底回升，但由于经济危机中超发货币的滞后效应，结构性问题很难在短期内得以解决，指数在近期内难有较大的上涨空间。
投资策略上，我们将继续坚持深入的个股研究，不断挖掘真正优秀的成长股，重点关注消费、先进制造业、新材料、新能源等领域，同时，对于周期性行业，我们也将择时买入，争取获得较好的回报。