2011年上半年，中国经济继续保持较高增速，CPI持续上行，央行通过两次加息和多次提高法定存款准备金率等方式为经济降温，市场对未来经济下滑的预期有所提高。受上述因素影响，10年期国债收益率由3.9%冲高至4.1%，之后又回落至3.9%附近，国债与信用债收益率之间利差持续扩大；可转债市场整体震荡向下，中国石化（600028）等大盘转债陆续上市，可转债市场继续扩容；新股上市破发面扩大，发行市盈率下降。
报告期内，本基金减持了低收益率的交易所信用债，增加了短期融资券与浮息债投资比例，并对高收益新发企业债进行适量申购。在2季度逐步提高大盘转债仓位，在新股发行市盈率明显下降后，选择基本面较好且定价偏低的新股进行申购。但企业债收益率上行、可转债市场回落以及尚处于限售期的部分新股下跌对基金业绩造成一定拖累。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，CPI在阶段性见顶后可能会有所回落，但回落程度仍需观察，偏紧的货币政策在通胀压力缓解前较难改变，央行仍有可能继续通过加息、提高法定存款准备金率等措施抑制物价进一步上行。
就债券市场而言，利率产品在收益率进一步上行前，吸引力仍不明显；定存浮息债与固息债利差下降，具备较好的投资价值；短期融资券与企业债能带来较好的持有期收益，但需注意流动性风险。转债市场进入低风险区，但政策的紧缩与市场对经济下行的担忧在短期内仍会抑制其上行空间。新股发行方面，基本面良好且定价合理的个股具有较好的安全边际。
投资策略上，本基金将在做好流动性风险与信用风险管理的基础上，关注各类资产在流动性冲击下产生的投资机会，适时逢低择优买入。