嘉实研究精选股票型证券基金报告期内基金投资策略和运作分析
2011年上半年是整体通胀水平维持高位、经济增长高位回落的过程，在这一环境下，政府选择了逐步的紧缩政策。但是，由于流动性存量依然很大，全社会固定投资依然维持较高的水平，经济增长并未出现明显回落◇续政策的调整有赖于通胀和经济增长的变化趋势。
除了宏观背景对股市的引导外，风格对上半年市场的走势也起到了很大的影响，去年底过大的大小盘分化得到了缓解。部分大盘价值股有了阶段性的突出表现，而小盘成长股也出现了明显分化，部分股票出现了较大幅度的下跌。
考虑到去年风格的过度分化，本基金在1季度适当地降低了成长股的比例，使得结构稍微走向均衡。2季度为了规避滞胀带来的资产价格的风险，期间我们做了一次较大幅度的减仓操作。值得反思的是，对经济滞胀的判断在我们的的行业选择思路上有所体现，期间带来的较大的错误判断是高估了投资下降的幅度，对这一经济线索的判断失误，使得我们错过了部分周期行业非趁的投资收益。截止到中报，本基金结构上除了继续持有前期配置较多的持续成长类
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，我们对经济的判断是，经历过2季度的通胀高峰，下半年将迎来通胀的逐步缓解，同时，货币政策进一步紧缩的空间非常有限，在这一背景下，我们判断政策将迎来一个较前期宽松的时期，这种政策的相对宽松将给经济带来较好的资金环境，并对上半年悲观的资本市场投资情绪起到缓解作用。
我们判断，在通胀和流动性改善的背景下，下半年股市将进入较好的时期，指数有望震荡向上。我们整体看好3类投资机会第一、以地产、保险为代表的前期估值受压的周期股。在估值或业绩负面压力的释放下，这类资产的股价将有望恢复上升；第二、中观驱动因素较强的消费类子板块，如中档白酒、化妆品，这类公司的增长速度将显著超越行业水平；第三、政策驱动带来的投资机会，如节能环保、西部建设 、文化教育产业等。