丰和价值证券基金报告期内基金投资策略和运作分析
回顾11年上半年，沪深300指数跑赢中证500指数近10%，我们认为主要基于以下几点原因第一，通货膨胀压力引发了政府持续的紧缩政策，市场的流动性紧张，资本市场的资金供应受到压制；第二，中小市值上市公司的2011年第一季度业绩出现了较大幅度的低于预期的情形，而2010年小盘股又大幅度跑赢中大盘股，因此小盘股跌幅较大；第三，市场预期政府在严厉调控房地产的同时，为防止经济下滑，会增加保障房、中西部基础设施建设，以避免出现国内投资不足的风险，因此内需相关各板块表现较好；第四，欧债危机、美国QE3预期，以及中东、北非地缘政治风险等一系列因素推高国际原材料价格，资源股表现较好。
报告期内，鉴于市场估值在合理偏低的位置、对上市公司业绩低于预期的情况估计不足，且在3月的CPI阶段性的低于预期导致对4月的CPI抱有较为乐观的态度，判断政策可能不会进一步紧缩，本基金因此在操作中没有及时减仓，在整个报告期维持了中等偏高的仓位，前期蒙受了一定的亏损，尽管后期通过加强了对个股选择取得了一定的阶段性收益，但总体表现还是较差。报告期内，本组合主要超配了爆破服务、化工新材料、信息服务和信息设备行业，显著低配了金融行业。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，我们认为通胀状况依旧是政策的首要风向标。如果通胀指标在三季度不出现超预期高的情形，我们认为政策的基调将保持稳定，而在中西部投资消费发展、保障房建设、水利设施建设等方面将出现较为有利的财政政策支持。一方面，随着政策的相对宽松，资本市场的预期和资金供应压力有望缓解。另一方面，鉴于市场整体估值水平处于历史上中低位置，我们认为市场有较大的安全边际。因此，我们认为市场将可能会有一个相对较好的表现。我们将一方面关注估值处于历史低位且存在修复和提升空间的行业和个股，另一方面将同时兼顾新兴产业规划细则的出台对中小盘绩优股股带来的估值修复的空间。