在本报告期内，市场主要指数先涨后跌，呈现震荡格局。中小板指数和创业板指数的跌幅相对较大。究其原因，主要是因为上半年国内通货膨胀形势严峻，政府对流动性的严格管理，以及经济增长阶段性下滑等因素使得投资者对经济进入类滞涨阶段产生担忧，及对宏观紧缩政策放松预期的落空。在整体流动性较紧的背景下，其他类投资资产较好的回报率，及股市缺乏财富效应，也使得股票资产的吸引力下降。同时，中小盘和创业板相对估值水平仍处于高位，并且一些个股业绩不达预期，使得整体板块成为投资者抛售的对象，这其中不乏被错杀的优质品种。在流动性紧缩的环境中，市场的整体估值水平受到压抑，投资者偏好转向业绩确定或超预期的品种。报告期内，表现较好的板块有石油化工、金属非金属、地产等，表现较弱的有医药、其他制造、文化传播等。本基金在报告期内承受了一定损失，主要是在报告期内对宏观调控的形势产生了一定的误判，同时本基金持有的一些个股业绩不达预期或突发事件等造成较大幅度的下跌。在报告期后半阶段，及时调整了行业配置和个股选择的策略，挽回了一定的损失。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们对下阶段市场的表现谨慎乐观。一方面，宏观紧缩政策基本告一段落，预判未来将不会再有超预期的紧缩政策，并有出现微调的可能性 另一方面，市场权重板块的估值水平接近阶段性底部，下行空间不大。从宏观经济角度看，上半年逐月上升的通货膨胀很可能在下阶段出现拐点并逐渐下行(但仍还在较高水平)，同时日本经济从震后的逐步恢复也将拉动全球和东亚地区的经济恢复，流动性环比也将出现改善。因此，整体宏观环境逐步走出低谷，对股票和债券资产都较为有利。
本基金在下阶段操作中将维持股票资产较高比例配置，同时适当配置一些可能有超额收益的债券品种。在行业配置中，优先配置低估值并且基本面有所改善的板块，同时重点关注业绩确定性高或有超预期可能的品种。另外，次新股中估值低并且优质的中小盘也是关注的对象。