今年上半年我国CPI不断上升并达到本轮上升以来的新高，超越市场预期，央行持续运用数量和价格型相结合的调控措施，存款准备金率创出历史新高。市场流动性开始出现相对紧张。证券市场受到调控政策、流动性收紧、经济下滑等负面因素压制，另一方面，市场整体低估值仍然对市场构成支持。上半年市场整体波动较大。从行业层面来看，白酒、地产、水泥、电子，工程机械等行业表现相对比较好。 上半年本基金增加了水泥、汽车等周期股以及有色、煤炭等资源股的配置，阶段性配置了地产股。依然保持了对医药行业的超配，但没有取得比较好的收益。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
上半年是调控的半年，预期调控政策将在下半年逐步显现效果，加上下半年的翘尾因素下降，CPI在六七月份见顶，随后稳中逐步回落将成为大概率事件，但可能仍将维持在4%以上，加上房价下降并不明显，紧缩性货币政策虽然不会进一步收紧，但放松的概率也不大。市场对紧缩性政策暂告段落的预期和低估值是主要支持因素，但在欧美债务问题和对国内经济减速的担忧影响下，市场整体仍然难以出现系统性机会，机会更多可能来自波动中的结构性机会。
行业层面，汽车行业最差的时期已经过去，其中的优质企业的竞争优势愈发明显，能够获得超越行业的成长性和盈利能力；全球经济增长受资源约束的现象愈发明显，长期来看煤炭有色等资源行业依然值得重视；地产行业基本面仍有下滑压力，但调控政策高峰已过，加上估值水平比较低，具有阶段性机会，消费也是下半年重点关注的行业。在经济减速的环境下，同一行业中个股的差异性将加大，更多的反映上市公司个体的素质，因此个股精选重要性增加。