超短债基金收益率水涨船高

　　A股经历惊魂一周后，加息预期再度升温。8月16日招标发行的50亿元人民币一年期央票，在持稳六周后，此次中标收益率上涨逾8个基点(bp)至3.5840%。从历史经验来看，央票央行收益率的走升，往往是加息的先行信号。此前因新增信贷降速而一度减弱的紧缩预期，可能会再被重燃。在紧缩政策难以放松的情况下，中长期债券受制于加息且估值较高，很难继续有向上的机会；而短期债券和各种货币工具则由于市场资金面的持续紧张收益率非常高，具备较好的投资价值，投资者可以适当关注超短债基金的投资机会。

　　回顾6月来，城投债风波导致信用风险上升，加上资金面紧张，债券收益率屡创新高。数据显示，至7月末，一级市场短融发行利率明显上升，部分品种票面利率已达6.41%，二级市场短融收益率则普遍高达6.8%左右。进入8月份，受到标准普尔下调美国主权信用评级和市场对下半年经济增速放缓的双重影响，债市收益率呈现震荡下行态势，特别是短融。

　　对此华泰联合证券分析指出，短融前期受资金面压制，调整幅度过大，短端收益率曲线的倒挂只要存在，就会使资金大部分涌入短融，因此短融是目前价值最好的投资品种。中信证券（600030）最新信用债的策略周报也认为，当前的短端收益率已经在很大程度上隐含了对资金面持续趋紧的担忧，即使未来资金面再度紧张，短融所面临的利率风险也有限，对于资金使用期限较短的投资者可以加大配置力度。

　　考虑到当前债券成交多在银行间市场交易，门槛高且较为专业，普通投资者可以借道以短期债券为主要投资标的的超短债基金，分享债市收益。作为业内唯一的超短债基金(晨星)，嘉实超短债基金因不投资股票、可转债，不申购新股，债券组合久期控制在一年以内，风险低于债券基金。截至8月12日，嘉实超短债基金今年以来投资回报率为1.62%，远超当前活期存款0.5%的收益水平。统计显示，在今年债市遭遇深幅调整的背景下，其仍实现分红5次，分红总额超过了700万元。