二季度的宏观经济指标显示经济运行强化了一季度的走势。CPI迭创新高，GDP增速下降趋势更为明确，经济滞涨已经出现。通常在经济滞涨期间，许多经济问题很容易向社会问题转化。尤其是7.23动车事故的出现，引发市场从单纯关注固定资产投资的“量”，转而兼顾固定资产投资的“质”。固定资产投资不再单纯是一个经济问题，同样也成为一个社会问题。该事件的出现将大大增加市场对保障房建设、地方融资平台等问题关注，这些都将考验我国政府在推动经济增长方式转型中的决策智慧。
与去年的走势相左，今年上半年大盘蓝筹股较小盘股表现出较好的抗跌性。截止6月30日，市场全部A股的平均静态PE为18.25倍，沪深300指数的PE为14.53倍，中证红利指数的PE为12.19倍，市场整体估值水平已经处于合理区域。随着中报业绩披露的临近，部分超跌的小盘股开始活跃，被错杀的小盘股和低估值的蓝筹股有望重新走上价值回归的道路。值得关注的是，二季度诸如双汇发展（000895 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）、伊利股份（600887 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）、华兰生物（002007 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）等白马股先后爆出了诚信危机，中国在美国的上市公司也集体遭遇诚信质疑。这在相当程度上折射出我国一批优秀的企业正在经历发展理念与模式的转型，这种转型难免经历阵痛。中证红利指数的样本股多为市场优质蓝筹股，随着投资理念、资金以及市场的全球化，中长期来看，这类股票最有可能获得估值溢价。
本基金为被动型指数基金，其投资目标就是要复制指数的收益率。在本报告期间，本基金根据基金合同，严格依据指数化投资方法投资，较好的跟踪了指数，达到了基金合同的要求。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
“一高一低(全面高通胀和GDP增速降低)”是当前经济运行最显著的二个特征，其对应的是调控高通胀和有效启动内需之间的矛盾。解决和缓解这一矛盾将成为我国经济转型最重要的课题，而寻求答案的思路更多地需要从生产环节转向分配环节。海外方面，美国国债高筑和财政赤字的交困将美元推入尴尬的境地，这一困境将最终对美国居民现有的消费模式产生冲击，其影响是深远的。未来美国经济与美元政治的关联度很可能会显著提高。欧洲经济体内部的和谐不断被希腊等国家打破，除德、法之外，其他欧盟国家经济状况堪忧，在未来一段时期里，“维稳”是欧盟最为艰巨的任务。
经过二季度的大幅调整后，市场估值层面已经合理。短期内，从紧的宏观政策很难出现实质性的转变，资金层面受制于调控预期的影响，增量资金大规模入场的概率不大，小市值股票对存量资金的变动更为敏感。当前中小上市公司手握大笔首募资金和超募资金，相比中小非上市公司的融资难，明显的资金优势有助于提升其竞争优势与经营业绩。考虑到三季度CPI冲高回落的概率较大，政策进一步从紧的调控预期有望得以缓和，市场逐渐企稳的概率在增大。
本基金将坚持被动型的指数化投资理念，继续深入研究更加高效的交易策略、风险控制方法，以期更好的跟踪指数，积极应对大额、频繁申购赎回及其他突发事件的影响，力争将跟踪误差控制在更低的水平，为投资者提供专业化服务。