■明星经理
□本报记者 杨博
如果要选出过去五十年里全球最值得信赖的共同基金经理，约翰·奈夫(John Neff)无疑将位居前列。在1964至1995年执掌温莎基金(Windsor Fund)的31年里，奈夫为投资者带来了56倍的累计投资回报率，并在上世纪八十年代将温莎基金带入全美最大共同基金的行列。
在2006年美国《纽约时报》评选出的全球十大顶尖基金经理人中，奈夫与“股神”巴菲特、“新兴市场教父”默比乌斯、“金融大鳄”索罗斯并驾齐驱。有业内人士称，即便是金融圈里的专家，也会选择奈夫来为他们理财。
保持耐心
奈夫生于1931年，24岁时进入克利夫兰国民市银行工作，三年后成为该行信托部门的证券分析主管。1963年，奈夫进入惠灵顿资产管理公司，并在1964年“临危受命”，接手已经连续多年跑输大市的温莎基金。
奈夫一上任就显示出不俗的投资本领。在他操盘的第一年，温莎基金就实现了29.1%的年收益，超越同期标普500指数17个百分点。此后温莎基金一路高歌猛进，到1988年底资产总额已经达到59亿美元，这几乎是奈夫刚接手时资产规模的80倍，温莎基金也跻身全美最大的资产与收益基金之列。到1995年奈夫退休，温莎基金资产规模进一步升至110亿美元，31年的年均复合回报率达到13.7%，在基金史上几乎无人能出其右。
作为价值投资群体中的一员，奈夫超越其他多数华尔街投资人的重要一点，在于拥有坚守策略的耐心和谨慎配置投资标的的细心。在做出投资决定前，奈夫常常选择扎根目标公司，了解公司运作和管理层状态，仔细考察其资产负债表，避免可能导致投资失败的任何一点小故障。由于与基于统计学基础的投资者颇为不同，外界将奈夫的选股方式称为“低技术证券分析”。
在整体投资组合配置上，奈夫也十分谨慎。在他的操作下，温莎基金投资组合非常多元，通常某只股票的仓位占比都不会超过1%。不过如果某个行业表现出异乎寻常的吸引力，奈夫也会大举介入，但仍然不会将“宝”押在某个单一投资品上。
比如，如果他认为房地产行业在出现周期性下降后会有望复苏，他可能会将资产组合的1%用于投资某个房地产企业，但同时会将20%的资金投资于与房产有关的其他行业或企业上。
奈夫曾表示，“温莎基金从不异想天开，从不追赶时尚，不管市场节节高升、狂跌不止，还是默默无闻，我们始终坚持一种经久耐用的投资风格。”或许正是这样的耐心和谨慎，令奈夫成就了投资场上的三十年不败金身，也成为美国共同基金业的一大传奇。
善于“唱反调”
在外界看来，奈夫还是个喜欢“唱反调”的人。仔细观察奈夫的投资组合，你可能感到非常惊讶，因为他投资的股票多半是华尔街分析师极少谈及的。
事实上，奈夫确实极少追捧热门股票，用他自己的话说，他更喜欢买入“被误解的、愁苦的”的股票。而在等到市场重新认识到这些股票的真正价值并将它们抬到应有的价位，奈夫就会选择稳稳地退出。
一直以来，奈夫都坚持收益至上的原则。他指出，市场对增值预期看好的证券总是很慷慨，而且常常过了头，而这些看涨的证券有两大弱点：一是有较高的夭折风险；二是它们的收益不见得好。
奈夫的策略确实赢得不俗的战绩。上世纪八十年代初，克莱斯勒一度濒临破产，日本汽车业也大举攻入美国市场，汽车股哀鸿遍野，而就在多数投资人远离汽车股时，奈夫却以每股14美元的价格大举买入福特公司股票，而就在三年后，该股股价升至50美元。1986年石油危机后，奈夫也作出惊人之举，将总资产的25%投入石油股票，而后的一切也证明了他的眼光精准。
不过奈夫也强调一点，就是仅仅为了显得跟别人不同而采取行动是愚蠢的。作为逆向投资者，质疑市场的羊群效应是正确的，但奈夫告诫投资者不要太天真，以至于作出错误的决定。在进一步研究之后，对于确实有增长潜力的成长股，逆向投资者必须做出让步。