组合风格搭配重归均衡——开放式基金投资建议
本周海外市场反弹并没能提振国内A股市场，保证金存款收缴准备金的政策超出市场预期，对资金面预期产生较大冲击，政策面上，温总理撰文《求是》为政策定基调，稳定物价总水平仍是宏观调控首要任务，同时在地产调控的措辞上更加坚决。8月PMI数据公布，反映出需求仍在回落之中，外需压力开始增大、通胀继续维持高位的特征。整体来看，我们认为通胀高企和政策紧缩对市场形成压制，但同时历史低位的估值水平提供了安全边际，2500点对应着12倍的动态PE和15%的盈利增长是足够安全的底线。短期市场胶着的状态可能会延续，投资者还需等待市场在底部区域消化不利因素。在品种的选择上延续我们上一期的建议，组合风格可重新回归均衡，一方面侧重大消费投资的基金仍可继续关注，但目前消费股的估值吸引力逐渐下降，管理人的选股能力更为重要，另一方面估值水平较低的周期板块具备安全边际，比如调整比较充分、机构低配的银行、地产等，对于相关板块侧重的基金可适当增配。具体产品可以考虑如方达策略、广发小盘、海富通精选、兴全有机增长、富国天惠、东吴动力等。
关注固定收益特征的品种——封闭式基金投资建议
截止到8月26日，25只传统封闭式基金平均折价9.29%，近期封闭式基金整体折价率相对稳定，同时由于市场波动幅度较大，超额收益的把握难度较大。建议投资者重点关注投资管理能力，并结合折价率选择具备相对优势的品种，如金鑫、普丰、天元、鸿阳等。此外，固定收益特征的品种折价率继续扩大，其中明年五月到期的同庆A的到期年化收益已经接近10%，同样，国泰优先、汇利A和景丰A的到期年化收益也在7.5%左右，稳健型投资者可重点关注相关品种。