今年以来，“黑天鹅”事件频繁发生。从今年3月日本大地震、核辐射，到最近7月动车事故和8月的美债危机，“黑天鹅”事件都不同程度地冲击A股市场，其影响小则搅乱板块行情，大则引起市场普跌。而除了大规模的“黑天鹅”事件外，双汇股份、紫鑫药业(002118,股吧)等“个股黑天鹅”事件也曾经让一些基金吃过亏。那么，以绝对收益著称的私募基金是否能有效抵御“黑天鹅”事件呢？
为了研究私募行业在黑天鹅事件发生月份中的业绩表现情况，好买基金研究中心统计了自2009年以来6个“黑天鹅”月份中累计收益最好的前20只私募基金。除上述今年3个月份外，还有“黑天鹅”月份如2009年8月，金融危机后第一只大盘股中国建筑(601668,股吧)登陆A股，拉开IPO重启大幕，加之市场连涨后回调，使得沪深300指数单月暴跌24.22%；2010年1月，国务院接连发布房地产调控“国4条”和“国11条”，开始房地产调控最严厉的一年；2010年4月，银行不得对投机投资购房贷款、二套房首付不得低于50%等几项具体房产调控措施出台，几项重拳措施纷纷打向房价。
| 历次“黑天鹅”事件中私募业绩表现 | |||||||||
| 基金名称 | 基金经理 | 成立日期 | “黑天鹅”月份及收益（%） | ||||||
| 200908 | 201001 | 201004 | 201103 | 201107 | 201108 | 累计收益 | |||
| 沪深300 | —— | —— | -24.22 | -10.39 | -8.32 | -0.51 | -2.37 | -4.39 | -42.17 |
| 私募平均 | —— | —— | -8.82 | -2.24 | -2.65 | -1.01 | 1.72 | -4.22 | -16.3 |
| 明达3 | 刘明达 | 20070402 | -8.74 | 8.12 | 6.53 | 0.83 | 13.39 | 9.31 | 31.39 |
| 朱雀3期 | 李华轮 | 20090729 | 0.21 | 4.95 | 6.67 | 1.45 | 5.09 | 2.61 | 22.75 |
| 林园3 | 林园 | 20070917 | -2.52 | -2.99 | 6.74 | -0.95 | 13.2 | 4.07 | 17.79 |
| 和聚1期 | 李泽刚 | 20090714 | 3.23 | 17.63 | -0.94 | -0.1 | -0.44 | -2.48 | 16.65 |
| 金瀛1号 | —— | 20090121 | 1.64 | 8.88 | 3.31 | -0.09 | 5.34 | -3.93 | 15.59 |
| 中欧瑞博1期 | 吴伟志 | 20081201 | -0.82 | 2.17 | -0.28 | -0.5 | 10.92 | 1.15 | 12.79 |
| 君丰 | 谢爱龙 | 20071220 | -10.95 | 5.54 | 7.52 | 0.21 | 12.12 | -1.62 | 11.7 |
| 智德持续增长 | 伍军 | 20080620 | 1.09 | 0.24 | 9.22 | -2.46 | 1.6 | 1.64 | 11.49 |
| 瑞象丰年 | 陈军 | 20071227 | -2.93 | -2.27 | 9.73 | 3.49 | 6.76 | -3.72 | 10.71 |
| 赑元成长1期 | —— | 20081210 | -2.37 | 1.46 | 5.83 | -1.29 | 6.85 | -0.79 | 9.67 |
| 麦尔斯通一期 | 黄伟声 | 20080717 | 2.17 | 0.65 | 3.63 | 1.36 | 0.39 | 0.22 | 8.7 |
| 龙鼎1号 | 冯为民 | 20080401 | 1.75 | 11.57 | -2.47 | -0.88 | -0.81 | -1.66 | 7.03 |
| 德源安战略成长1号 | 许良胜 | 20090527 | 0.45 | 2.39 | 5.57 | 1.11 | 5.36 | -7.49 | 7.03 |
| 金中和西鼎 | 曾军 | 20070727 | -12.45 | -1.13 | -1.8 | 13.25 | 9.27 | 1.53 | 6.8 |
| 龙票 | 曾祥文 | 20080129 | -1.7 | 2.47 | 4.82 | 0.33 | 1.57 | -1.47 | 6.02 |
| 景林丰收 | 蒋锦志 | 20070330 | -12.42 | 8.29 | 2.9 | 0.85 | 10.15 | -2.75 | 5.42 |
| 睿信4 | 李振宁 | 20070703 | -15.65 | 8.14 | 3.59 | 7.43 | 2.85 | -1.04 | 3.33 |
| 铭远巴克莱 | 韩跃峰 | 20080821 | 2.79 | -0.56 | 5.64 | -5.64 | 4.66 | -3.16 | 3.27 |
| 星石2 | 江晖 | 20070730 | -1.82 | 0.37 | 0.95 | 0.26 | 1.21 | 0.26 | 1.22 |
数据来源：好买基金研究中心。数据截至2011年8月30日。同一公司的策略复制产品仅取业绩较好的一只。
抗系统性“黑天鹅”私募多数风控优秀
在6个“黑天鹅”月份中，大盘指数均出现下跌。私募基金平均跌幅有5次小于指数跌幅，只有2011年3月份中，私募基金平均下跌1.01%，落后大盘0.5个百分点。从历史表现来看，私募在面对黑天鹅事件时，还是有一定优势。
2009年8月和今年8月两次黑天鹅事件带来市场普跌的局面。在这样的系统性风险充斥的市场中，表现较好的往往都是有良好风控传统的私募基金。上述统计的私募中，6个月份全部取得正收益的有基金朱雀3期、麦尔斯通一期；其他一些基金，如智德持续增长、星石2期等只有一个月份出现下跌。这类基金几乎都是操作谨慎、业绩走势平稳的基金，基金公司拥有优秀完备的风控体系，在历次市场回调时，能够有效控制下行空间。
除上述公司外，还有一些由于8月净值未公布原因而没有纳入统计范围的基金，不过其前五次“黑天鹅”月份表现都较好，如重阳1期、乐晟股票精选、展博1期、博颐精选等。
激进派以攻为守 逆势上涨
除了两次引发市场系统性风险的黑天鹅事件外，其他4个月的黑天鹅事件只是影响部分板块。例如，2010年的房地产调控主要影响房地产板块；今年3月的日本地震以及所引发的核泄漏事故，对A股能源板块冲击较大，一些新能源个股受到影响，而传统能源则反而受到利好。不少私募便借助这样的结构性机会取得阶段性的正收益。
上述私募基金中，有不少都在“黑天鹅”月份中取得10%以上的惊人业绩。例如，在2010年1月，和聚1期上涨17.63%，龙鼎1号上涨11.57%；明达3期、林园3期、君丰、中欧瑞博1期等在今年7月份上涨超过10%。这类私募基金在弱市中还能有超常表现，主要是由于其灵活的操作，基金经理拥有敏锐的市场嗅觉，在事件发生初期就发觉了可能存在的结构性机会，并且敢于重仓一些可能受益的相关板块。
虽然，这类以攻为守的基金在“黑天鹅”事件中业绩很漂亮，和指数相比的相对收益更是惊人，但是这对基金经理的要求很高，很少有基金能够每次都如此精准，这类基金在其他“黑天鹅”月份中也存在随市场下跌的情况，所以这类基金适合激进型的投资者。而对“黑天鹅”事件本身而言，终究是不可预知的事件，投资者更多的需求可能是平稳度过，业绩漂亮只是锦上添花。