张亚楠：把各类基金风险收益来源简单划成三块，基础市场、超额收益、投资策略，先看基础市场怎么来考量？
李骏：首先基金投资的特点是组合投资，所以面临的市场风险就是市场的系统性风险，基金的收益率分为两部分，一部分是基础收益率，就是基础市场的平均回报，另一部分是超额收益，就是依据能力不同造成业绩差异。
不同类型的基金决定基础收益的情况有多大？按测算，基金投资中，基础市场决定比例大概有80%，所以我们要把它放在第一步，可以说最常见的这些基金，像货币市场基金，还有债券型基金，包括纯债、一级债、二级债的，他们面临的可能主要是债权市场的风险，而决定债权市场的风险有什么，包括收益率，现在的到期收益率有多少，还有就是这个收益率变化的趋势，这两个来决定的，而其中的一级债二级债，又包括了股票市场的风险，当然后面就是股票、指数、混合、封闭这些实际上都是权益类投资为主的投资，它主要决定与股票市场，实际上股票市场的平均估值水平，和盈利变化的趋势，这两项是主要决定了未来股票市场的因素。
而投资者的因素就不在基础市场的考虑范围之内，当然在中国基础市场的范围之内，你不能忽略的就是一个新股收益，因为毕竟从过去的一段时间来看，那么多年，新股这块，也是基金收益比较大的贡献，比如我们以一级债基金为例，一级债收益基金为例，一级债基金差不多有60%到75%的收益是新股收益，所以这个分析的时候是不可或缺的因素，这部分看的时候，要看一下网上网下的中签率，包括中签以后的收益率，这个也包括两个方面第一部分是上市当天的这种涨幅，第二部分就是因为有往下的这部分所以就是锁定期内平均到锁定期以后，它最终的收益率是什么样的。
所以综合刚才就是综合第一80%的因素，我们要先看一下，基础市场对现在这种情况下，我要买基金基础市场的这些是不是符合，比如说股票市场的估值是不是低，然后盈利是不是正在变好，然后债券要投债基金，现在的利率是一个高水平还是一个低水平，是一个加息周期还是一个减息周期，现在如果同时投的一级债二级债基金，就是新股的发行收益率情况是什么样的，中签率和中签收益率是什么样，我们大概要看一下基础市场上可以做到一个心中有数。