上周美国道指没有延续前一周上涨的势头，原因是上周五美国劳工部发布的就业数据不容乐观就业零增长、失业率仍处9.1%高位，就业增长远低于预期再次印证了美国经济增长的疲弱，市场紧张情绪上升，者信心再次遭到打击，同时更加强了市场对QE3宽松政策的预期。上周三，巴西意外降息50个基点，结束了此前连续5次加息的趋势，在意外中无疑折射了在全球经济增长放缓的背景下巴西选择由抑通胀转向保增长的政策倾向。
上周公布8月PMI为50.9%，止跌回升，季调后回升幅度弱于预期，但总体而言PMI企稳昭示经济正在平稳着陆。值得关注的是，新出口订单反季节下滑，8月PMI新出口订单指数较7月大幅下滑2个百分点至48.3，自2009年次贷危机以来首次跌破50临界值，出口形势堪忧；购进价格指数较7月有所反弹，输入型通胀压力依然存在。预计9月PMI将继续反弹至51以上，但主要来自于季节性因素，经济回落态势短期不会改变。
上周国内市场的焦点莫过于温总理9月1日发文重申抗通胀的政策基调不变，这一表态与央行扩大存准基数的政策相呼应，表明一段时间内，政策仍将维持偏紧的态势。与此同时，外围市场尤其是美国在不佳的经济数据影响下大幅走弱，市场开始担心政策偏紧与外需放缓的叠加效应出现，市场心态趋谨慎。预计短期内上证指数维持偏弱走势，可能出现二次探底格局。中期看，我们仍认为经济将软着陆、通胀同比见顶明确，市场估值便宜，下方空间有限。由于下周将有多项宏观数据公布，加上外围市场较多不确定性存在，建议择机而动，在防御之余坚持自下而上选股，寻找确定性的低估值个股。
市场动态PE、RVI指标持续低位徘徊，在资金面偏紧的情况下估值短期难以提升，建议仍以防御为主。
行业配置上坚持以防御性的消费类板块为主，仍然建议关注农业、品牌服装、商贸、酒店旅游等板块。