9月30日，国庆长假前的最后一个交易日，沪深股市连续第三个交易日下跌，并再度创下年内新低点，上证综指报收于2359.22点，跌6.12点，跌幅0.26%。整个9月份以来，上证综指单边下跌了208点，跌幅达8.11%。
伴随着市场的持续下跌，投资者心态趋于悲观。WIND调查显示，近六成股民面对下跌的市场表示“割肉也要退市”；超过70%的股民对A股市场信心全无。居高不下的通胀压力、大盘股“抽血”步伐的加快，第四季度行情会如何演绎，投资者又该如何看待未来的政策环境和行情走势，梳理近期机构的观点，或许能对投资能有所帮助。
通胀将见顶回落
南方基金日前发布的题为“寻找中长期底部”的2011年四季度策略报告称，国内外经济增速平稳回落至正常水平，宏观经济出现严重衰退可能性不大。现在正处于从经济回落向通胀回落传导的时滞期，第四季度A股市场将延续振荡探底、伺机反弹的走势。南方基金认为，在持续一年宏观调控的背景下，当前我国呈现经济增速回落、通胀居高不下的局面。当前经济增速平稳回落，是宏观调控主动调控的结果，并不是经济本身出现问题，因此经济增长出现“硬着陆”的可能性不大。2009年4万亿元投资和9.5万亿元信贷投放，对拯救经济免于陷入衰退功不可没，但同时带来了房价上涨和通货膨胀。当前经济增速回落正是刺激政策效果逐渐消退之后，回归到正常经济复苏轨道的表现。
东吴基金日前发布的第四季度策略报告认为，国内经济增长继续向下的趋势可能将延续至四季度，但固定投资增速的稳健起到了很强的支撑作用，同时，第四季度是新项目开工旺季，预计投资端形势仍然较为乐观。总体来看，第四季度经济增长仍属温和下行，预计GDP同比增速将在9%左右。通胀形势在第四季度改善的概率较大，预计CPI逐月回落，第四季度CPI降至5.2%左右。在经济温和下行和通胀见顶回落背景下，预计年内政策放松和收紧概率都比较小。在这种经济状态和政策背景下，A股市场不会出现大幅下跌，更多的是振荡格局。
继续大跌概率较小
尽管随着市场的持续下行，投资者悲观情绪渐浓，但近期披露的基金仓位显示，基金的操作行为相对谨慎。好买基金研究中心的数据显示，虽然目前大盘在低位持续下跌，也暂时没有出现扭转的动力，不过各家基金的预期开始出现触底反弹的迹象，虽然相对中性的仓位仍然占到了大多数，但越来越多的机构已经开始在下行的市场中增仓，为下一波的反攻行情做准备。目前偏股型基金仓位仍集中于70%~80%的中性区间之内，但是仓位达到80%以上的基金占比有了大幅上升，而各基金间的仓位分歧也在继续上升，机构对于后市的看法差异明显，但总体仍维持谨慎乐观的心态。
信达澳银精华(610002)灵活配置基金经理李坤元表示，第四季度市场仍存在许多不确定因素，尽管市场趋势暂难判断，但从中长期来看，当前已经处于比较“安全”的位置。长盛同祥基金经理李庆林也持上述观点。他认为，中国经济增长中枢的回落应有理性认识，不必过度恐慌，未来3个月内，市场大幅下跌的概率不大。南方基金认为，虽然股市精确底部难以测算，但根据A股市场在2005年11月（资金供求极端恶化）和2008年10月（经济极端恶化）形成的两个大底的标准来看，目前已逐步进入底部区域。值得注意的是，当前市场的整体PB依然高于2008年，极端情况下，如果PB全部回归到2008年，上证指数还有20%以内的下降幅度。整体看，市场仍然处于底部区域的左侧，短期内将继续向下寻求支撑，第四季度将延续振荡探底、伺机反弹的走势。
把握低估值板块投资机会
景顺长城能源基建基金经理余广认为，短期内A股市场判断维持振荡格局，可能存在技术性的反弹，但反转仍需政策支持。弱市环境下把握低估值板块，等待估值修复是下阶段的主要投资策略。余广表示，从配置低估值板块的操作策略出发，下阶段重点关注金融板块，如市场在反弹过程中银行股滞涨，则说明投资者仍担忧经济，反弹不能持续。在具体的投资操作上，则选取低估值行业和个股。“弱市环境下专业投资者更偏好企业能够依靠自身的盈利来完成高速的增长，也就是具备核心竞争力，同时估值也较为合理的企业。”余广说。
南方基金认为，当前市场已经处于底部区域，探底成功后将呈现振荡反弹格局，个股机会逐渐增多，建议投资者重点配置工程机械、汽车、电力设备以及低估值的金融、地产、消费品。主题投资看好保障房受益板块，如水泥、建材等。信达澳银基金建议重点把握消费和成长股以及低估值行业。
东吴基金则建议，第四季度投资策略应控制仓位以应对国内通胀超预期和欧债危机可能带来的下跌风险。在资产配置上可以遵循三条主线，一是在不确定环境下坚持防御为主，看好食品饮料和医药生物；二是在政策扶持和业绩保证的背景下精选个股，新材料、TMT(软件、电子元器件、通信行业)、节能环保和工程控制等；三是选择市场反弹中具有较高弹性的行业，看好煤炭、有色及其他跌幅较大的行业等。