⊙鹏华基金(微博)国际业务部高级研究员 张钶
美联储在9月21日宣布推出“扭转操作”政策，该政策计划卖出4000亿美元短期债券并买入4000亿美元长期债券，从而压低美国国债长期利率，以降低美国机构和房贷持有者的长期融资成本并达到刺激经济的作用。在该计划宣布当天，美国30年期国债利率下跌21个基点，并收于3.0%以下。然而大多机构认为该计划对美国经济的刺激作用有限，主要有以下两个原因：首先美国国债长期利率已经很低，下降空间有限；其次目前美国经济低迷并不是因为融资成本高，而是因为市场普遍缺乏信心，因此进一步压低已经很低的长债利率并不会给经济带来太大帮助。
今年，中国经济在结构性经济转型以及紧缩货币财政政策的压力下，也开始减速调整，而其出口受全球经济疲软的影响，增速略有放缓。很多出口加工型企业在成本增加和订单减少的双重压力下举步维艰。美国参议院于10月11日通过了《2011年货币汇率监督改革法案》，要求美国政府对所谓“汇率被低估”的主要贸易伙伴征收惩罚性关税，此举被认为主要针对中国。该法案还需要获得众议院通过以及奥巴马签署后才能成为法律，考虑美国内外的反对意见，该法案得到通过的几率并不是很大。中国现阶段采用的是受管理的浮动汇率制度，汇率在中国人民银行监控下小幅度波动。中美之间的汇率并不取决于美国政府的态度，而在于中国政府权衡之后的汇率政策。我们认为在国际经济形势不确定较大，中国出口企业利润下降，同时国内通胀压力稍有减轻的情况下，中国政府不会很快改变现行的汇率政策，也不会短期内让人民币大幅升值。
在现阶段，全球经济下行风险增大，短期经济走势将主要取决于各国政府和央行的具体应对措施，我们认为主要有以下几个政策方向需要关注和研究：欧洲政府和央行是否能够帮助希腊渡过难关，或者能否提供足够的资金来阻止希腊破产后对欧洲银行和全球经济的连锁反应；意大利等高债务国家能否按照欧洲央行的计划成功减少赤字并给予市场信心；美国在大选前是否会通过新的财政刺激方案以及美联储是否会推出新一轮量化宽松政策(QE3)；中国政府是否会在第4季度适当放松货币政策。以上问题都取决于各国、各个政党之间的博弈与妥协以及宏观经济的具体走势，现在仍有很大不确定性。