理财周报记者 滕晓萌/文
在过去的一年中，我以为，对于这个行业最重要的日子，是2011年4月15日。
这一天，中登公司公布的数据显示，两市基金账户总数达到3503.31万户。这是历史上，基金账户总数首次超过3500万户。
这是一个足以令大多数人惊诧的数据。2007年，是所有基金行业从业人员记忆中的黄金时代顶峰。那一年年末，基金账户一年狂增6倍，也不过2599.75万户。
另一个可供对比的数据是，根据银河证券统计，2007年年末，基金行业总份额为22330亿份；而2011年6月30日，这一数字增长到24279亿份。
将基金普及的使命已完成
在过去的四年中，我们共同经历了金融危机、股市暴跌、通货膨胀和政策紧缩。我们一次又一次的面临基金赎回大潮，信任危机，私募产品、券商集合理财产品与银行理财产品的冲击；但最后的数据却显示，投资者用脚投票的结果是：他们一直在进场。
你所以为的寒冬，其实远没有那么冷。
但是这个行业中，大部分人的感受却更加悲观，不少老人告诉我，当下的销售形势，甚至已经弱于2005年。
另外一组数据，也许可以告诉你原因。
今年6月，财政部官员公开表示，据财政部统计，在个税起征点从2000元提高到3500元以后，纳税人数将由约8400万人，减至2400万人。
如果此数据为真，那么中国中产阶层的规模，也许远远低于你的预期。
如此你才能意识到，截至2011年9月末，中登公司统计的个人投资者基金开户数已经增加到近3620万户，这是一项怎样的成就。
证监会基金部副主任洪磊最近还对外提供了一组数据。他说，监管部门统计的结果是，平均每个投资者账户保有基金的数量减少5.3%，但是每个账户中间保有的基金净值增长13.34%。
洪磊对此的解读是：投资者在成熟。2007年投资者进来的时候是发行什么基金买什么基金，现在投资者把一些基金卖掉、把主要资金集中在一些优质基金、有投资价值的基金上。
这样的数据告诉你的是：在过去的10年中，基金行业一直在告诉投资者，什么是基金？为何要投资基金？
毫无疑问，他们得到了一张漂亮的成绩单：基金顺利成为中国最大、最广为人知和最有影响力的资产管理行业。
增量竞争转为存量竞争
即便到了2011年年中，基金的资产净值合计23599.66亿元，相比2007年最高峰下降了近1/3；但是这更多是由于基金净值，也就是业绩下滑的影响，与投资者偏好无涉。
而随着基金行业最大的客户源——中产阶层增量递减，在未来的10年，中国基金行业需要告诉投资者的是：什么是好的基金？如何寻找优质基金？怎样真正从基金投资中赚钱?
这也就是这个行业的大多数人觉得无论销售、投资还是经营，都倍加艰难的原因。最初的制度红利正在消失，增量竞争将转为存量竞争。
存量竞争，意味着基金牌照的边际效益递减。多年以来，在所有的金融行业中，基金牌照是门槛最高、审查最严、获得最难的稀缺资源。迄今为止，起码还有二三十家基金公司正在筹备中。无论是券商还是银行，愿意投入数以亿计的资金、耗时多年、拼尽所有资源去获得新牌照的原因只有一个：只要能够发出产品、公司就可获得稳定现金收入。
牌照效应消失方能回归本源
但在未来，肯定会有一些机构感到后悔。他们费尽心力成立的基金公司，将会被投资者抛弃，亏损破产告终。
只有当牌照效应减弱乃至消失，这个行业才有可能回归其本源：一个正常的资产管理行业，应以为自己的持有人赚钱为目标，得人才者得天下。
如你所知，这样的道路并不轻松。在过去的几年中，大部分基金高管一直在抱怨，人才流失、投资行为短期化、市场营销完全仰银行鼻息，已成为行业三大顽症。
人才流失，并非由于收入因素。直到现在，这个行业平均薪酬，仍然远远高于银行、证券和信托。更大的可能性是：由于公司最重要的是牌照而非人才，这个行业无法给人才以合理估值。以业内老大华夏基金为例，今日辉煌有几成源于制度红利和股东支持、有几成源于管理团队努力，已经无法估清。
因此，在不少与股东乃至监管层关系密切的人士为高薪进入这个行业时，却仍有不少行业中人认为自己的劳动被低估，终成劣币淘汰良币之势。
投资行为和市场行为异化，则同样受此影响。一个任期三年的管理层，完全不需要长远打算和考虑持有人利益。他们最关心的，只是每一年的利润指标，和最后一年的资产规模。
因此你才会看到，每一位投资高管都抱怨畸形的发行制度挤占二级市场利润，但每一家公司都曾或多或少地为某只新股报出高价；每一家公司都说自己勤奋工作合规守法，但无论市场还是投资，违法或不合规情况层出不穷；每一个人都说自己在勤奋工作，但外界对于行业评价却逐年降低。
真正的问题，绝非监管过紧或过松、市场过强或过弱，以及媒体和投资者如何解读。行业内部改革的重要性，远远大于外界环境变化。