遭遇“股债双杀”之后，市场终于迎来了久违的股债“双升”行情，又一次，A股市场领先全球走出了独立行情。
随着政策“微调”利好不断兑现，公私募基金经理对后市行情开始乐观，但在经济可能加速下滑的背景之下，仍保持着一份谨慎。
在股指持续反弹的带动下，判断后市环境转好的基金阵营逐步加大，上周部分基金开始跟进加仓，政策受益主题则是其战略做多的主线。
⊙本报记者 婧文
股债“双升”
上周A股又一次领先全球走出了独立行情，即使在两条利空消息的冲击下，市场表现依然稳健，显示出投资者对政策放松的乐观预期，同时上周资金出现净投放，流动性宽裕也助力股市反弹。
“A股近期的反弹主要缘于管理层的积极表态稳定了之前的市场悲观预期。”农银汇理基金日前发布最新投研观点认为，从资产周期看，通胀和票据直贴利率的下降也有助于股票估值的提升，但估值提升还只能推动市场反弹，反转的确立则需以经济底部的确立为前提。
农银汇理基金表示，将关注三方面信息以观察“蜜月”行情是否结束：一是11月中旬公布的宏观和行业数据。若数据超预期下行，将可能使市场预期再度转向悲观；二是11月EFSF的融资进展。如果融资进度和额度低于预期，或将再度引发海外市场动荡并影响A股市场；三是12月上旬召开的中央经济工作会议。如果继续将控通胀作为明年的首要工作目标，投资者此前的放松预期可能落空。
东吴嘉禾(580001)基金经理唐祝益则认为，“政策只是微调，不可能全面放松。”在其看来，尽管CPI增速有所下降，但仍处负利率时代，在CPI没有全面下行的情况下，政策不可能全面放松。微调的出发点，主要是为了对中小企业加以扶持。当然，微调幅度虽不大，但却改善了资本流动性，对市场利好，促进市场出现好的投资机会，而且政策扶持点可能成为市场热点。
唐祝益认为，从宏观经济来看，固定资产投资明显下降，外需也在下降并带动出口减少，GDP将在明年第一季度见底，到那时，只要政策进一步放松，市场将迎来较好的上升机会。股市通常会提前反映宏观经济，因此从当前来看，市场值得乐观。此外，现在不断出现利好因素，如国家出台一系列扶持中小企业的政策，又如银行间市场的回购利率开始上升，反映出整个社会的资金面开始变松，对A股市场也是有利的。唐祝益表示，从宏观调控的角度来说，政策的底部已经确定，市场底部也将逐步确定，中长期看好市场，加上现在适逢估值低点，投资收益高于风险的概率较大。
博时创业基金经理孙占军表示，前期市场已基本反映了国内外形势的负面因素。国际上，欧债危机有所缓解；国内，10月PMI（汇丰版）略超预期回升到51.1％，表明中小企业经营形势有转暖迹象。政策面也是暖风频吹：支持中小企业发展，对宏观经济政策适时适度进行微调，然后又提出明年起增值税改革试点，这些都给出了积极的政策信号。虽然未来经济还有可能趋势性下滑，但是政策转向后，经济也有望触底回升。考虑到股市通常提前反映经济基本面，目前估值接近2008年的历史低点，因此预计未来股市探底回升的概率较高。
对于未来基金的操作思路，金鹰基金彭培祥表示，将本着价值投资的理念，坚信A股环境是介于“正在经历最坏时刻”与“最坏时刻即将过去”之间，继续保持适当仓位，同时会保持一定的灵活性，在确认底部后将在资产配置方面采取更积极的策略。