连续上涨之后，分级债券型基金风险乍现。
11月17日，天弘添利B下跌2.92%、泰达宏利聚利B下跌1.73%、大成景丰B下跌1.25%。而上述基金从10月开始至11月16日的涨幅分别为40.94%、34.4%、31.02%，远超股基和普通债基的上涨幅度。
“涨的多了短期是要调整了。”中航证券债券分析师康海荣表示。
上海一家准备发行分级债基的基金公司固定收益部人士也称，分级债短期有调整压力。
火爆的分级债
短暂的沉寂之后，10月以来债市重新步入上升阶段，分级债基也借此东风快速上涨。
从10月份到11月17日，市场上已经发行的9只分级债基B类平均涨幅24.8%。而同期分级股基中，涨幅最好的国投瑞银瑞和远见只有23.75%的上涨，不及分级债B类份额的平均涨幅。
其中，天弘添利分级B上涨40.94%、万家添利B上涨37.83%、泰达宏利聚利B上涨34.4%、大成景丰B上涨31%、博时裕祥B上涨30.99%，成为分级债券型基金的涨幅前五名。
伴随着交易价格的上涨，这些品种之前的高折价率也有所收窄。据wind统计，一个月前的10月17日，9只分级债的B类份额折价率为11.41%，至11月16日已经降到了3.17%。甚至有些品种出现溢价，比如中欧鼎力分级B从折价1.13%升至溢价0.75%。
康海荣认为，这些分级债B类份额的大涨基础是由于债市的反弹。10月以来，各类型债券都出现了反弹，根据同花顺(300033,股吧)数据，从10月初至11月16日，企业债平均上涨0.44%，09渝能源、10红投02涨幅都在20%之上；公司债平均上涨0.52%，09长电债和08莱钢债(122007行情,资料)涨幅超过6%；而债券型基金喜欢的可转债上涨幅度更大，平均上涨5.65%，只有澄星转债(110078行情,资料)一只品种出现亏损。
而分级债基B类份额的涨幅，能够超过普通债券涨幅还在于它们的杠杆。天弘添利A类份额与B类份额的杠杆是2：1，B类份额初始杠杆3倍；万家添利为2.5：1，B类份额初始杠杆3.5倍；泰达宏利聚利为7：3，初始杠杆比例为3.3倍。此外，分级债基的管理水平、之前的折价率、持仓情况也都影响着交易价格的涨幅。
正因为10月份以来债市的反弹和分级债基的强势表现，分级债基成为近期基金业发行的亮点。比如，正在发行的鹏华丰泽分级债基B类份额预计募集9亿份，目前已经出现了超额认购，B类份额需要实行按比例配售。
与此同时，正在市场上募集的天弘丰利债基、浦银安盛增利分级也传出募集情况超出预期的消息。