2011年是各种事件、问题乃至危机频发的一年。国内通胀问题持续近一整年，拐点的判断往后一拖再拖，经济增长逐季回落，企业盈利倍感压力，悲观预期逐渐确认并加重。而外围经济持续不振，欧洲问题对中国的影响，短期来自于情绪，中期来自于资本流动，长期则是基于实体经济的根本联系。欧债相关的事件进展也会持续骚扰国内市场，市场预期将随之长时间内在悲观和乐观之间转变。
A股10月底至11月初的这轮反弹，基本触发点是对流动性放松的预期，流动性敏感的行业涨幅冲在前面。而后来的事实证明，市场对这一预期的反应是过度了。政策全面转向宽松缺乏支撑，房地产政策近期放开更无可能。年关将至，政策取向与实际措施并不明晰。当前距年底40天左右，货币市场利率显现再度上扬态势，银行频推年化收益为5-6%的产品，凸显流动性紧张高峰或将再一次到来。
中央经济工作会议召开在即，在当前国内外形势错综复杂、问题频发的环境下，贸然的进行政策上重大调整可能性是较小的。在这一时点上，通胀开始回落，增长尚未破到底线，维持各方面的稳定当是首选之计。金融系统的稳定和安全很可能成为会议的重点议题。此情景再次支持定向宽松不会转向全面放松的判断，同时，防范金融系统性风险，维持金融系统稳定的政策措施出台，对金融系统，特别是影子银行的杀伤力不可小觑。
市场在近期频繁追寻成长型的机会。但有一个大的问题恐怕是我们谁也无法回答的，哪些领域和产业是中国经济中真正成长的点？至少现在，市场没有也无法给出明确的答案。而看看盲目追寻成长的最后结果，大多难逃与炒作的干系。当市场集中追寻成长股而冷谈周期股的时候，实际就表明了市场对经济前景的无信心。
进攻受阻也非完全坏事，好的一面是可以增强我们防守至上的信念。具体来看，上游资源的结构型机会、文化产业、制度性改革、以及南海问题相关机会，包括广西和云南战略地位的提升，都值得关注。当然前提是必须仔细权衡投入、时机与节奏。