主持人按照你的比较行之有效的基金评价体系，我们再逐一的来分析这家基金公司各方面的表现。我们先看这家公司的经营管理能力，目前它的管理能力显示出现，到目前来说它的投资管理能力是在上升，但是同时我们看到的这家基金公司保留的质量好像在掉头向下，但是同时还有一个向上的好的现象就是公司评级，现在基本回到业界的平均水平。我们看到这个规模本身是一直在中上水平的，但是现在却回到一个市场的平均水平，这个里面有喜有忧，这个来给我们做一个逐一的分析。
朴军这个从中邮它的经营管理能力的变化过程中，我们可以看到它的原来的理念调整过程，以及这个理念调整以后，这个实际的效果是什么样的。一般来说我们分析一个公司的经营管理能力是三个方面，就是说投资管理是一块，还有一个是它的规模，还有一个是内部治理，就是保留质量。这个三个方面根据它在业内的排名，给它一个分值的话是1分到5分，然后把他们分数加总以后再排名，就得到这个公司的经营管理能力的评价。我们关注的是它一直都是高仓位，从10年开始它是应该是有一个变化的，就是说从10年之前，它都是表现和股市的升降是基本同步的，就像07年是评级最高的，08年熊市了就掉到了1分。09年第三季度是股市是有调整的，我们同样看到，它就立即从原来的前20%一下就回到了平均水平，所以说它的投资管理水平基本上和股市的涨跌，都是同步的。从10年以后，我们就可以发现这个理念就会开始调整。10年我们的A股前半年是跌的，后半年是涨的，我们可以看到这个图就是说10年，前半年还是投资管理能力的表现比较差，这个和满仓的时候是没有什么差异的，但是我们看到了下半年，并没有随着股市的回升，波动幅度一下子变得很小了，就说明它开始已经调整原来的投资的理念，当然这一次做的不是很好。那么我们再看11年，这一年我们的A股基本上市震荡向下的，在这个震荡市中，我们看到如果它还是保持原来理念的话，那么很显然，它的评级还是比较差的，而我们看到实际情况，它的投资管理能力，是好于平均水平的，因此就是说它的投资理念是处在正在改善的过程中，并且有一定的效果。因为时间比较短，具体的是不是已经很成熟了，这个我觉得还有进一步的观察。
这个是投资管理能力的情况，我觉得同时也可以看一下基金管理的另外两个方面，一个是公司的规模。这个公司的规模，在08年之前的时候，在牛市中里面是比较合适的，这样的它的规模就有了比较爆发式样的增长，但是这个公司在产品服务这里还有两个理念，是它只做自己擅长的，它认为它只擅长做股票型的，这样它就不发非股票型的基金产品，这样它在熊市的情况下，就会显然处于不利的地位。还有一个就是它基金经理的培养，主要是想通过自身的培养，这样基金经理的培养要较长时间，这样也影响了它的规模的扩张，这样就它的规模在总体的排名就有了这种下滑的趋势。最近也有报道说，他们准备发债券型基金了，这个也说明这个方面的理念也正在调整。还有一个就是内部治理，就是保留质量，它只要衡量什么样的经理能够在它的岗位上留下来。
张学庆我注意到保留质量的曲线和公司的投资管理的曲线，在最近是呈现相反的走向，或者说拟合度不是很高。
朴军这个就是如果这个公司的基金经理不作出调整，不根据业绩的好坏做出调整，应该是完全重合的∶的经理留用，差的经理做一些调整的话，那么它的表现就应该好于投资管理能力的表现，我们可以看一下总体上看，中邮的保留质量是处于平均以上的，这个和公司在内部治理的特点是有关系的，就是说这个公司对于好的基金经理它是给予一个比较好的这种激励，比较高的奖金，对于表现不好的经理，它可能就是要比较快速地做出一些调整。
主持人那能不能说，在考核基金经理方面一个是比较严格，第二应该是依据比较严格的业绩来考核的。
朴军应该是业绩导向，这个我们认为也是比较好的，这个是这个公司的特色，也是比较好的方面。
主持人那怎么看待这个运行到现在为止，这个保留质量这条曲线再往下走，但是它的投资管理在往上走，从发展趋势来看我们能得出什么结论，还是有待观察？
朴军这个是可能是和这个季度的数据有关系，重要的是看它的趋势，那么就是从趋势上看有一点是比较清楚的，就是它的保留质量，它还是比较好的，至少还是在平均水平的上方，这就是说这个治理对于基金经理的激励，还是一个正向的，有利于这个公司对于投资理念的创新。