距离年底收官还剩最后1个月，业绩名列前茅的基金已经开始向冠军宝座发起冲刺。不过，在这场关乎名次和荣誉的争夺战中，除了公募"一哥"王亚伟管理的两只基金之外，大部分基金是首次上榜的新面孔，甚至还有去年业绩靠后的基金。相反，最近几年荣登排行榜前几位的基金，几乎都销声匿迹，难觅辉煌表现。在每年一轮又一轮业绩大洗牌背后，人们不禁要问：基金的业绩持续性到底如何？
"候选冠军"再爆冷门
在距离年底还剩最后一个月，冠军候选基金的阵营基本确立。不过，看到这份候选基金名单，大部分基民必定会感慨：为啥夺冠的不是自己持有的基金？其实，公募基金业绩波动非常大，每一轮市场的上涨和下跌，都会让基金排行榜一次次洗牌。结果就是，过去几年的冠军们难觅踪影，而有望夺冠的基金往往会爆冷门。
在股票型基金排行榜上，截至11月29日，宝盈资源优选基金位居榜首，今年以来业绩为-3.05%。之后是鹏华消费优选基金、东方策略成长基金、华夏收入基金、易方达消费行业基金。这当中，鹏华消费优选、易方达消费行业是去年成立的次新基金，而其余几只基金，过往业绩并不突出。
从过去几年来看，2009年，宝盈资源优选基金在135只可比基金中排名41；2010年，在183只基金中排名136；今年是首次进入排行榜前列。东方策略成长基金2009年在135只基金中排名82；2010年在183只基金中排名120，同样是"名不见经传"。华夏收入基金成立多年来，总体业绩不错，但去年发挥不佳，只在183只基金中排名157位。
在混合型基金排行榜上，依旧是王亚伟笑傲江湖，他管理的华夏策略和华夏大盘精选，分别位居第一位和第五位，长期业绩领先。位居第二的是新华泛资源优势，该基金去年在77只可比基金中排名63位。位居第三的东方龙基金长期业绩并不理想，据海通基金评价系统数据，截至11月25日，在39只可比基金中，该基金最近5年排名34位。位居第四位的国投稳健增长基金，长期业绩不错。
可见，排行榜前五位中，半数基金的过往业绩都很平常，甚至不尽如人意。而历年排名前五的股票型基金和混合型基金，除华夏系和新华系，绝大部分未能入选今年前十位。因而，如果买入上一年名列前茅的基金，往往会在接下来的一年里大跌眼镜。
基金业绩为何难以持续
按理说，投资能力强的基金应该能获取优秀的长期业绩，然而事实却是，业绩拔尖的 "金基"屡屡变成业绩平平的"瘟基"。同时，一些无人看好的"黑马"基金，却又总是出人意料地"人品爆发"。
上海证券基金研究中心首席分析师代宏坤对此进行了统计分析，统计结果与基民的感受一致。在存续期满3年（从2009年到2011年10月）的135只股票型基金，从相对收益来看，连续三年均超越自身业绩比较基准的只有10只，比例为7%。而98只混合型基金中，连续三年跑赢基准的有7只，占比仍为7%。从绝对收益看，能连续三年排名前1/2的股票型基金有18只，占比13.24%；混合型为15只，占比15.30%。可见，尚且不说连续三年排名前1/3或者前1/5，只是在前1/2这样的宽松标准，也只有一成左右的基金达到。由此可见，基金业绩总体不具持续性。
对于单只基金，其业绩波动非常剧烈。如2009年的股票型基金冠军银华价值优选，在投资者大量申购之后，2010年只排名91位，2011年10月排名89位。而2009年位居第5的中邮核心优选，2010年排名115位，2011年10月排名128位，连续两年排名靠后。类似的基金不胜枚举。
对此，代宏坤表示，基金业绩的大幅波动在于其投资风格。首先，大盘风格基金与中小盘风格基金在不同市场环境下，业绩有不同表现。其次，仓位的范围限制在很大程度上影响着基金业绩。如2009年，股票型基金和混合型基金保持了84.74%和76.49%的仓位，分享了市场上涨的成果。但是在市场震荡下跌时，基金的较高仓位也使得基金业绩出现分化。此外，在不同的经济环境和市场中，各行业板块的业绩差别很大。在2009年和2010年表现较好的板块是有色金属、电子元器件和信息设备。然而，到了2011年，这些板块的走势非常弱，处在所有行业的靠后位置。因而，偏好配置此类行业的基金在2009年和2011年，业绩出现了天壤之别。
基金投资灵活性待提高
基金业绩缺乏持续性，可以解读为大部分基金只适合于一种市场环境，基金投资风格僵化。 A股始终存在大盘蓝筹风格和中小盘成长风格的轮动，因而只适应其中一种环境的基金就会出现业绩大幅波动。比如，2009年和2010年堪称中小盘股票的盛宴，大盘股持续受到冷落。受此情况影响，大批重仓银行股的基金业绩垫底，而中小盘基金显山露水。然而，到了今年上半年，市场风格为之一变，中小盘基金成为重灾区，大盘蓝筹风格的基金终于扬眉吐气。不仅如此，市场的牛熊环境也影响着不同基金的发挥。有的基金只善于在牛市博取高收益，但在熊市里跌幅也十分惨重；而有的基金在牛市涨幅有限，但在熊市却比较抗跌，成为熊市中相对收益领先的基金。
据某第三方研究机构负责人坦言，当市场风格出现变化，很多基金不是不想调整，而是没有能力调整。一方面，对于规模较大的基金，重仓股持股数量较大，市场风格变换后，即使想抛也抛不掉，没人愿意接盘，还会把股价砸下去，所以干脆持有不动。另一方面，最近两年板块轮动的速度越来越快，追逐市场热点并非易事。某些基金经理的投资能力有限，如果无法前瞻性地调整持仓，待市场热点变化再追，只能是有心无力，甚至可能高位接盘。
因此，风格灵活且规模较小的基金，可以更好地适应不同市场环境，将成为投资者的首选。
就目前而言，国金证券基金研究中心表示，投资者可在12月关注"消费成长＋主题投资"的基金，在经济周期特征偏弱背景下，受益政策扶持的相关主题基金以及成长风格基金仍有望活跃，投资者可适当搭配把握结构性投资机会。该中心推荐的进攻型组合为：嘉实增长基金、大摩资源优选基金、富国天惠基金、兴全有机增长基金、海富通领先基金。□ .孟.群.舒 .解.放.日.报