年年岁岁花相似，岁岁年年主题换，但蕴含其中的理念却永不褪色。2009年基金业演绎了一场气势恢宏的指数秀，2010年QDII再度涌现出海潮，2011年保本基金则登上舞台，呈现一场"王的盛宴"。
截至目前，今年所成立的保本基金数量达15只，平均首募额达到21.21亿份，大大高于股票基金同期平均11.26亿份的首募额。
记者近日走访工银瑞信保本基金拟任经理何秀红女士，她认为保本基金并非只是一个保守无过、缺乏亮点的"庸士"，"投资首先要做到安全，保本基金守土有方法，开疆有技巧，是一个值得投资者关注的投资品种。"
后市研判
下跌空间有限反弹尚不具备
投资永远不会采用单一风格或策略，因为市场本身就是一张双面胶纸，需要针对不同情形灵活对待，也许这就是何秀红眼中的投资。
针对近期的政策暖风吹拂和市场反弹，她表示，结合政策与基本面来看，市场底部可能不远，下跌空间有限，但短期内大幅反弹条件尚不具备。
何秀红分析，上市公司利润率增幅趋缓，预计明年一季度会出现企业利润率增速的低点，在经济增长放缓的大背景下，调控政策不会出现像2009年那样的根本性转变，汇金增持四大行股票，加上近期政府政策微调，都印证了股市政策底部的到来。
当前公布的消息可以看到存款准备金率三年首降，货币政策出现微调放松，债市进入牛市阶段，目前介入仍不失为一个好时机。
从建仓角度看，受益于此前国内货币政策的紧缩，保本基金可投资债券品种的到期收益率与2010年10月19日第一次加息时相比已大大上升，部分品种收益率基差甚至超过了100个基点。
以银行间固定利率AAA级企业债为例，2011年11月8日3年期收益率约为5.12%，而去年首次加息时仅为3.43%。目前一些信用类债券收益率也处于历史高位，较高的收益率使保本型基金投资于固定收益类资产的比重降低，这无疑为新发保本型基金提供了更好的增高安全垫的建仓条件。
牛基品质
工银保本动静相宜攻守兼顾
任何事物都有两面性，包括保本基金∥秀红指出，工银瑞信保本基金在进攻和防守上都有自己的特点
该基金对于核心资产的配置，将安全垫久期与基金保本期基本保持一致，以保证基金净值不会出现大的波动。对于权益资产，不仅严格遵守CPPI机制，在实际运作中，其风险投资标的也将更加严格，"我们将低等级信用债、可转债亦视为风险资产，以尽量控制下行风险。"如此一来，保证该基金的气质足够"沉稳"。
另外，股票等风险资产占该基金资产的投资比例最高可达40%，这意味着，在牛市行情中，该基金可在保本基础上更大程度地获取超额收益。若该基金能在前期积累丰厚收益，那么在后期的获利能力将更为突出。这一方面无疑体现出了该基金积极进取的性格色彩。
总体来讲，该基金在保本周期内，由于对安全资产和风险资产的投资范围界定严格，使得该基金的风险收益特征接近于二级债基。
如果保本期内权益类市场出现明确转机，该基金可通过放大风险倍数的投资策略，灵活加大股票仓位，使其风险收益特征高于债券型基金，但仍低于普通混合型基金。
这犹如双子星座，具有双重性格特色，在不同情形下采用不同的性格来应对风险和机会，拿捏防守与进攻的尺度。
保本原因
CPPI保障本金安全
回归到保本基金的本质职责，记者不禁提问工银保本基金凭何敢言保本？何秀红表示，该基金从严格遵循硬性机制及管理人积极调控两方面入手，确保本金安全。
工银保本严格按照传统无附加衍生性的组合保险策略CPPI来进行投资操控。
通过数量分析，根据市场的波动来调整、修正风险资产的可放大倍数(风险乘数)，以确保在一段时间以后的价值不低于事先设定的某一目标价值，从而达到对投资组合保值增值的目的。
CPPI策略在保证投资者继续拥有资产增值潜力的同时，回避或者锁定资产价格下跌的风险。通过动态资产调整和内部信用增强实现高财务杠杆。
国泰君安研究指出，已有保本基金所采用的组合保险策略中，CPPI技术相对成熟稳健。从现有的已成功转入下一保本周期的基金实际运作结果看，CPPI的操作性和适用性更强，并且其有效性已经获得国内市场检验。
更为硬性的保障，则是引入第三方担保公司中海信达，对投资本金按照法律进行严格担保。
操作建议
保本基金现投资时机
对不同时期成立的保本基金进行周期收益对比，结果显示保本基金的最佳介入时间是股票熊市中后期。
2003年至2004年保本基金诞生、2008年至2009年小反弹、2011年在担保人约束放松后大规模发行，可以看出保本基金每一轮出海都与股市震荡密切相关。
从经济周期到政策周期、再到股市周期，保本基金的运作理念就是利用周期、穿越周期。
2003年至2008年成立的保本基金都在保本周期取得了正收益，但2006年和2007年成立的保本基金没有跑赢大盘，体现出保本策略的特点。因此，在股票市场前景尚不明朗、且已经过一段时间的下跌后，选择保本基金有望在锁定风险的同时，获得高于二级债基的预期收益。
国泰君安研究认为，当前的利率环境以及信用和转债市场已经过了最艰难的时刻，未来将迎来较好的表现，这为工银瑞信保本基金提供了良好的建仓机会，基金净值稳健增长的概率较大。