目录
一、深圳证券信息公司付刚中小板300中小板新篇章(本页)
二、华泰联合证券基金研究中心总经理、研究总监 王群航长城久兆投资价值分析
三、国信证券高级基金分析师 杨涛借道分级 捕捉中小板先机
四、长城基金投资总监杨建华长城基金指数基金运作情况介绍
五、长城久兆拟任基金经理陈硕聚焦中小300 分享中国成长
六、长城久兆拟任基金经理助理余礼冰长城久兆运作思路及操作策略
七、精彩问答
会议概况
时间2011年12月5日下午
地点深圳金茂Jw万豪酒店三楼宴会厅A
会议背景
随着中小板IPO快节奏的进行，中小板在深圳市场乃至整个A股市场的影响力在不断地提升，自去年3月22日中小板300指数正式发布以后，短短一年多的时间里，中小板300指数在收益性方面大幅超越了上证综指和沪深300指数，2010年底长城基金就组织了对中小板300指数的研究，长城基金发现，中小板300指数的成长性、代表性，以及收益性等各项指标均表现突出，于是首只以中小板300为跟踪标的的分级产品——长城中小板300指数分级基金应运而生。
一、深圳证券信息公司 付刚中小板300中小板投资新篇章
大家好，我是深圳信息公司指数部的付刚，我们公司主要负责深交所的数据业务≤高兴跟大家交流一下中小板300指数，我们认为中小板300指数将掀开中小板投资的新篇章。首先讲一下深市概况，接下来看一下指数的设计思路，然后从代表性、市场表现和基本面三个角度来看中小板300指数，最后是发展的探讨。
首先来看中国资本市场的概况，深圳市场的上市公司已经达到1377家及整个上市公司占比达到60%，但是因为深市大部分的股票的个头偏小，所以总市值是10.8万亿，占全市场的32%，但是深市有一个特点，它的成交比较活跃，今年前10个月，总成交额达到15.8万亿，日均换手率是1.6，它的市盈率也比较高，达到27倍。深交所有主板市场、中小板市场、创业板市场和股份报价转让系统。为什么说中小企业板是隐形企业冠军呢？我们这里有一些数据，72%的上市公司为国家级高新技术企业细分市场行业龙头企业占40%，主导产品全球市场占有率第一的近50家，进入前三名的近70家，主导产品国内市场占有率第一的有将近140家，今日前三的有将近190家，比如苏宁电器 、科大迅飞等等。高新技术企业占比为74%，研发投入占比达到5.48，拥有国家火炬计划项目企业占比有35%，获得国家创新基金支持企业占比有14%，国家创新型企业试点占比为5%，相对都是比较高的。从2009年到2011年，深交所一共有421家IPO，今年到10月底有193家公司IPO，截止今年前8个月，深交所IPO的数量，在全球的交易所中排名第二，IPO融资额排名第四，股票总市值排名第11。按照这个速度，我们相信未来三到五年，深交所将成为全球一个非常重要的交易所之一。
接下来我们看一下这个指数的设计思路，我们主要从这三个方面考虑，第一是适应中小板市场快速发展的需要，第二是反映中小板上市公司的整体市场表现，第三是为系列派生指数开发奠定基础。截止10月底，在中小板上市的公司已经达到622家，流通市值的占比已经占到深市的34%，总市值占比占到深市的41%，2009年7月，IPO重启以来，已经有349家新公司在中小板上市，平均每个月是13家，这个速度也助推了深市连续两年达到全球IPO第一。从2004年中小板开板至今，第一年38家上市公司，到今年10月底已经622家上市公司，这个数量在深圳市场的占比达到了将近30%。现在中小板市场的流通市值占深市的34%，我们看到这个市场快速地在发展，我们也需要更大的样本容量的指数。
第二方面是反映这个市场的整体表现，我们可以看到，深市和沪市有明显的区别，沪市超大盘的股票占到了40%，上证50占56%，深圳的深成指占28%，深证100占了42%，中小板占了47%，中小板300占了79%，我们确定这个样板为300是比较合适的，所以我们选了中小板300这样的指数。中小板300指数也是为今后的衍生产品开发奠定了基础，现在我们在中小板300的基础上开发了风格指数，包括成长和价值，当然我们之后还会有一些延伸的主题，比如说中小的红利指数，还有一些策略指数。
从代表性来看，以最新一期样本股统计，截止10月底中小300的总市值占到中小板市场的79%，中小板300的平均个股流通市值是44亿，而中小板市场是27亿，平均总市值，中小板300是70亿，而中小板市场是51亿，这个明显要比中小板整体市场要大一些，可能是一个大宗的概念。从财务指标的覆盖度来看，中小板300占到整个中小板市场总资产的69%，净资产的57%，营业收入的64%，这是按照2010年年报的数据，净利润占到62%，分红占到69%。从行业覆盖度来看，整个中小板市场覆盖10个GISE的一级行业，23个二级行业和48个三级行业，而中小板300也是差不多的。从行业分布的情况，不管是家数还是市值，中小板300和整个市场都是非常接近的。
这是我们对行业的细分，如果按照GISE的大行业来分，我们把能源、公用事业划分为传统的行业，把可选消费、信息技术、医药卫生等为新型行业的话，沪深300相对传统的行业达到78%，新兴的只有22%，而中小板300相对新兴的行业更多，占到了53%，而相对传统的行业只有47%，从这个方面更能体现中小板市场以及中小板300指数新兴+科技的特点。
接下来从市场表现来看中小板300指数，中小板300指数是2010年3月19日上线的，从它上线到上个月止，它下跌了2.74%，但是同期整个市场的平均水平是下跌了13.84%，沪深300下跌了16%，上证50下跌了20%，相对看起来是抗跌得多。
我们再看中小板300的波动性，上证50的波动性很小，它的收益率表现也相对差一点，而中小板300在最右上方，它的波动性更大，它的收益率也更好一些。另外我们来看几个指标，贝塔值，中小板300要大一些，夏普指标方面，它也是相对小一些，特雷诺指标，中小板300是最大的，詹森指数来看，它也是比较高，它既符合换手投资，也适合长期投资。从换手率来看，中小板300指数的流动性较强，这样看来，中小板300的流动性是没有问题的。另外我们看认可度，基金持有中小板300成分股流通市值占总的流通市值为14%，相对排名还是靠前的，第一是成指，它占到了23%，上证50只占到7%。
最后我们来看基本面。2011年三季报的指标来看，不管是营业收入增长率、净利润的增长率还是净资产的增长率，中小板300都领先上证50、沪深300、上证180。从过去3年来看，除了营业收入增长率有一定下滑之外，过去3年净利润和净资产的增长率是年年都有增长的，它在过去三年的增长率，中小板300的净利润增长率是26.78%，这是一个非趁的数据。
中小板300指数还有一个特点，它的结构比较均衡，我们可以看到中小板300第一大的权重行业是20%，而上证50第一大权重行业占到56%，单个行业对这个指数的影响就特别大。我们看前两大行业的权重差，中小板300只有3%，而上证50的第一大和第二大权重行业的差达到44%。前三大行业的权重合，中小板300只有56%，这是比较均衡的，这样更适合分享行业的能动。从个股来看，中小板300的个股权重也是比较均衡的，我们可以看到前10大权重股里，苏宁电器占比只有5.65%，在中小板100里，它的比例达到10%，中小板300相对减轻了这种影响。从估值水平来看，中小板300的市盈率达到33倍，PEG也达到2倍，这是最高的，但是它的净利润复合增长率也是最高的，综合来看，市场愿意为成长型的公司支付溢价。
最后是发展探讨，中小板300是应投资需求而生，它通过增长样本股的数量，吸纳了更多的中小型股票，也弱化了权重过高的个股，它是多层次资本市场体系极为重要的组成部分，随着中小板市场快速发展，这个指数的市场地位以及投资价值都将日益显现。