【易天富核心提示】 结合当前宏观经济形势和未来经济运行，展望未来债券市场，我们认为从债市运行的大方向来看，利多因素优于利空因素，遵循"经济向下--政策放松--债市向好"的核心逻辑，未来债券市场继续震荡上涨是大概率事件，反转态势不改。
具体而言，看好未来债市表现的主要因素有：
其一、通胀水平得到一定控制，CPI未来将持续回落：从已经公布的9月份和10月份CPI数据来看，拐点已经确立，另外，考虑到决定物价短期波动的因素主要是市场供求，随着供给的增加，市场供求失衡的态势也将逐步扭转，因此，未来CPI将处于一种持续回落的态势中。通货膨胀下降，对债市构成利好。
其二、经济增速下滑，紧缩政策持续放松是大概率事件：在持续的紧缩政策下，经济增速下滑态势明显，但增速大幅下滑的硬着陆风险不大。政策关注的核心目标将在"控通胀"和"保增长"之间进行微妙的再平衡。能够确定的是，明年整体的货币政策将会缓慢由从紧往中性转变。
其三、存款准备金率下调，货币政策提前转向：央行11月30日宣布，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。央行本次下调准备金率也提前宣告国内货币政策转向。随着国内经济增速的持续下滑以及外汇占款的持续下降，预计存款准备金率仍将陆续下调。政策放松，流动性更为宽松，对债市构成利好。
其四、债市极少出现持续时间很短的波段性小周期，趋势性因素大于短期因素：债市整体表现与宏观经济周期、货币政策周期密切相关，而这两者的方向变化并非短期性的；因此一般债市整体走弱或走强具有较强持续性。目前债市从低位反弹仅一个多月时间，并未完全反映未来一年宏观基本面变化趋势，因此，趋势性回暖是大概率事件。
综合考量当前市场面临的利多和利空因素，债市的基本面因素大概率趋好，但潜在的风险因素也使得未来债市环境的转暖未必能形成类似08年的债市大牛市；近一个月以来债市收益率快速下跌、价格强劲反弹的态势难以持续。总体而言，我们认为未来债券市场在震荡中的慢牛行情可能性更大，反转趋势不改。
债市回暖，优质债基值得长期配置
债券市场投资机会趋势性向好，债券型基金值得中长期配置。基于对债券基金投研团队的分析与投资能力的研究，我们认为以下基金值得长期重点关注。
富国天丰：基金经理突出投资能力贡献持续超额回报
富国天丰在三年的封闭期取得了突出的业绩表现，转为LOF基金虽不可避免的受到申购赎回的影响，但考虑到基金的突出实力和丰富的管理经验，后市仍有望取得良好的业绩表现。另外，未来一段政策调控有望迎来拐点，债基投资机会显现。从配置需求角度来说，富国天丰仍是较优选择，适合作为低风险资产的核心配置。
光大增利：债券品种组合配置较为均衡+长期业绩较为出色
光大增利长期业绩较为出色，基金收益位于同类型基金靠前的位置，基金业绩稳定性较佳。在债券品种的组合配置上，该基金注重国债、企业债、可转债和金融债券等间的均衡配置，在债券久期选择上，基金注重对中长久期债券品种的配置，在目前市场环境下，该基金的债券品种组合配置具有较大优势。随着宏观政策紧缩结束，并逐步转向，在债券市场环境整体根本改善的情况下，再考虑到该基金经理出色的投资能力，预计该基金未来会后市将延续良好的业绩表现。
南方中证50债：国内首只债券型指数基金，样本优质、收益稳定
南方中证50债指数基金成立于2011年5月，该基金以中证50债指数为跟踪标的，也是国内首只以债券指数基金，通过被动式指数化投资分享中国债券市场整体收益。从其投资范围来看，该基金被动复制中证50债指数，不参与股票市场投资，也是一只纯债型基金。基金成立时间以来，基金业绩表现出色，较大幅度超越同类型平均。 .投.资.快.报