一、市场慨况
今日两市股指承接上周五跌势低开，此后在煤炭、机械、保险等传统板块带领下有过一波反弹，但中小板个股走势疲软，创业板继续大跌，使得股指维持弱势震荡，成交量快速萎缩。后市来看，被投资者寄予厚望的新股发行机制改革仍然“只闻楼梯响，不见人下来”。成交量较近日明显萎缩，市场情绪趋于谨慎。两市下跌个股居多，市场热点散乱，做多热情降温。
截至收盘，上证综指收报2206.63点，下跌38.39点，跌幅1.71%，成交额437.02亿；深证成指收报8827.47点，下跌203.12点，跌幅2.25%，成交额384.07亿。沪市54家上涨，860下跌；深市84家上涨，1403家下跌。
二、技术面分析
上周市场出现反弹的最大诱因在于流动性的改善，包括12月份信贷数据超预期以及M2同比数据结束之前连续5个月的回落而出现拐头的趋势，同时市场对春节前降准的期待也较高。不过最近公布的12月外汇占款余额下降1003亿，外汇储备减少397.6亿，下降幅度超预期。根据我国货币供给的形成机制，外汇余额减少将被动影响货币投放，同时理论上将倒逼央行加快下调存准率的节奏。不过根据央行的操作历史，目前春节以前调存准的时间窗口已经不再存在，降准的节奏要慢于市场预期。另外随着春节临近，货币需求有所加大，预计节前市场流动性呈偏紧状态。大盘技术指标刚刚发生死叉，不少个股直接创出新低，空军力量依旧存在，上周的反抽2300点要是就这样结束，后面的下跌再次探底难免。
三、消息面分析
1.发改委：今年外贸增长目标为10%
2.证监会拟扩大RQFII规模，酝酿人民币A股ETF
点评：RQFII试点推出以来，市场评价积极，虽然RQFII试点规模有限且投资范围受到一定限制，但推出RQFII试点有利于扩大我国资本市场开放水平，促进国内证券机构发展国际业务，优化人民币回流机制，进一步推动人民币国际化。
3.外汇储备首现季度负增长 短期外资流出迹象明显
点评：近年来我国外汇储备虽也曾出现过单月净减少现象，但极少有过季度净减少。随着欧美主权债务危机的持续深化，短期国际资本流出迹象将日益明显。
4.戴相龙：养老金入市并非托市救市
点评：入市的养老金是指具有储备、积累、稳定滚存性质的养老基金，不是现收现付的养老金，“养老金入市”，不是全部投资股票，而只是用其中一部分投资股票。欧美国家类似养老金早已进入股市，有的投资比例达到50%左右。长期来看是稳定的收益来源之一。我国股市管理还有不完善的地方，引进养老金按一定条件、一定比例投资股票，本身就是完善股票市场的一项重要措施。
5.欧盟9国同遭降级,法国失3A
纽约时间13日，国际主要信用评级机构标准普尔公司宣布，下调法国等9个欧元区国家的长期信用评级。其中，法国和奥地利丧失了3A评级，被下调一个等级至AA＋；意大利、西班牙和葡萄牙的主权信用评级均被下调了两个级别。但欧元区第一大经济体德国的3A信用评级得以维持。
四、后市研判
周五本栏预计：大盘在2300点重要阻力位时没有突破，选择回落调理，主板个股强于中小板创业板个股。今日快速跌破5日均线的支撑，直逼近10日均线，成交量萎缩明显，中小盘个股压力较重。
本周初的两个带量的中阳线，实际上已经奠定了大盘形成阶段性底部的基础。大盘向下的调整空间也不大，即便是短期再度打破2200点，市场可预测的下调空间也只有区区四五十个点，这个是我们不能在战略上恐慌的根本原因。但个股波动较大，建议投资者勿追涨。但正如周四本栏提示的，周五若依旧无法上攻，要做好反弹夭折的准备，下周是市场极为重要的一周。
央行春节前逆回购虽能部分缓解货币市场资金需求，但在目前热钱持续流出及货币政策宽松预期增强的背景下，仍不能排除春节前下调存准率的可能，预计未来存准率或将持续下调。降存准速度低市场预期，货币政策偏紧格局似乎未改。
五、基金市场
攻击2245牛熊分界线的上攻力度是中级反弹能否启动的关键。之前上攻2245非常坚决，周五再次回落至2245下方，但险守住30日线，多头还有一丝机会，但必须有成交量配合方能绝地反击。切记当前市场只是一波中级反弹，市场尚未具备反转的基础。本周一开门黑，主力用小盘股带着大盘下跌，银行、券商版块护盘，稳指数杀个股，行情不容乐观，若五周线再失守，中级反弹有夭折可能。
(易天富基金研究中心)
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