小盘股难入基金“新年组合”黄金眼
新年新气象，不少基金经理趁仓位较低开始调整组合结构。不过，中国证券报记者近日走访一些基金公司发现，基金公司除了降低新股的参与度之外，由于估计新一轮新股发行制度改革很快实施，基金经理在构建新组合时尽量回避小盘股，加仓多以低估值股票为主。
平均估值被拉低
一级市场价格反映的估值变化，向来是基金经理判断市场走向的一个重要指标。“现在大家对小盘股都比较担忧，主要是考虑到一级市场的价格带来的连锁效应。”深圳的一位基金经理告诉记者。
由于近期管理层不断给新股发行价过高降温，基金经理普遍认为，新股发行制度面临改革的可能性相当大，而现有的新股发行估值水平应该趋于下行，“一级市场估值下行将拉低二级市场的估值水平，加上小盘股发行这么密集，股价怎么上去呢？”该基金经理如是说。
而从市场结构的角度看，大小非解禁的连锁效应，也将长时间限制中小盘股估值的上行通道。南方基金首席策略师杨德龙认为，全流通以后市场的定价权已从虚拟资本转至产业资本，而产业资本对资本的回报要求是很低的，可能一年有10%到20%的回报就很好。一旦股价出现一定程度地上涨，大小非一减持就把涨幅给打下来。由于产业资本的资本回报率较低，也能容忍较低的市盈率水平，因此市场平均市盈率在未来几年都难以上行。