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南方基金杨德龙:市场筑底 本轮反弹仍在延续

2012-02-08 21:18:37易天富基金网
  

  作为最早对逆向理念进行总结的人,约翰-邓普顿等投资大师总结了许多逆向投资的适用环境和操作策略,并亲身实践,成就了许多以逆向投资取得巨大收益的经典案例。

  从现在的市场氛围来看,目前我国的股票市场的确是最适合进行逆向投资的市场之一。在极度悲观点买入的策略,拿到当前来看犹为适用。

  不过市场环境只是一方面。从中国的上市公司特性和市场特点可以看到,一直以来,我们的股票长期存在着多样化的逆向投资机会。

  低关注内寻找高成长

  首先是市场阶段性关注度较低的股票。

  普通投资者喜欢追捧市场阶段性关注度较高的股票,但很难跟上热点轮动的节奏。由于这些被追捧的股票已透支未来较长时间的收益预期,最好的投资结果也只能是分享短期的较低收益。

  由于政策环境、证券市场风格转换等原因,市场阶段性关注度较低的股票的绝对或相对估值可能在一段时期内低于历史平均水平。但随着时间推移,股票的合理价值最终将会回归。

  例如,2009年,山东的一家上市公司因主要业务受益于国家节能环保政策,公司业绩开始快速增长。但是由于该公司市场关注度较低,几乎没有券商进行研究,估值明显低于同类公司。随着业绩快速增长和市场关注度的逐渐提高,公司股价在2009年和2010年的涨幅分别超过150%和120%。

  如果采用逆向投资策略,在实际投资中基金管理人可以采用主要卖方一定时期内跟踪报告数量、交易量、换手率、股价变动幅度等指标来评估股票的市场关注度,筛选出这种市场阶段性关注度较低的股票,并从中寻找估值处于相对或绝对较低水平,且未来有较大上升空间的公司进行投资,用时间换空间,等待公司合理价值的回归。