市场透视
近期分级基金"炒新"风潮悄然兴起，新分级基金上市首日演绎了"冰火两重天"行情，B类杠杆份额遭遇爆炒，A类稳健份额大幅折价，目前A类份额普遍折价18%左右，B类份额则溢价20%~30%。轮番上演的"涨跌秀"背后有何玄机？国联安双力分级拟任基金经理黄志钢认为，一切源于传统分级基金的滚动续存机制所致。
黄志钢表示，杠杆份额连续涨停"看上起很美"，但很容易造成杠杆份额风险加剧、稳健份额"名不副实"的状况。他认为，传统分级基金A、B份额"冰火两重天"是由其分级模式决定的，市场上的指数分级基金均是永久续存的，稳健份额无法解决本金兑付问题。市场对稳健份额的属性定位由最初的债券属性，过渡到"每年固定分红、缺乏成长性"的股票属性，而对于没有成长的产品，市场往往给予较低的估值。
由于套利机制的存在，A端的折价对应B端的溢价，造成了分级基金折/溢价率常态，过高的溢价影响了投资者参与情绪，过高的折价也对份额持有人造成负担，在没有退出机制情形下，份额市场表现会被投资者的行为扭曲，呈现非理性的涨跌。
针对这一现状，作为国内首只3年分级运作之后转LOF的指数分级基金--国联安双力中小板综指分级基金从机制上解决传统分级基金A端份额的本金无法兑付问题，使其债性更加凸显。黄志钢提醒道：如果后市向好，双力B由于高杠杆和标的指数高弹性，很有可能出现高溢价，根据目前的利率水平，双力A约定收益率高达7%，高于同类资产的收益率，也可能溢价，投资者可在近期通过场内申购母基金，上市后卖出A、B份额，实施套利。□ .黄.丹 .天.天.商.报