鹏华丰润债券型证券基金报告期内基金投资策略和运作分析
2011年债券市场呈显著分化的格局:一方面，国债、政策性金融债、AAA级央企债等高等级品种前低后高，整体温和上涨，另一方面，以城投债为代表的中低评级债券大部分下跌，即使在四季度债市反弹的背景下也表现乏力。从债券的期限结构来看，中长久期品种表现较好，导致收益率曲线呈现平坦化。
债券指数方面，全年交易所上证国债指数上涨了3.21%，银行间中债总财富指数上涨了5.72%，中债企业债总财富指数上涨4.16%。
本基金在上半年逐渐加仓，并一直维持着较高的组合仓位。根据我们的市场判断并结合本基金的封闭周期，我们将组合的平均久期调至较适中的水平 随着开放日的临近，未来基金的久期将逐渐降低。品种选择方面，我们以流动性较好的非城投类信用品种为主，兼顾4至6年中期利率品种 仅持有少量的可转债。新股申购方面，我们坚持较为理性的申购策略，仅参与了少量有投资价值的品种，为组合增加了收益。虽然我们整体上较为注重规避风险，但年内部分信用品种和转债大幅下跌，还是给本基金带来了一定损失。
报告期内基金的业绩表现
2011年丰润债券份额净值增长率为2.19%，低于基准3.14%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2012年债券市场，我们认为在全球经济景气下滑和通胀回落的大背景下，货币政策已难以进一步加大紧缩力度，债券市场具有长期向好的基本面 但另一方面，存款增长不足可能在中短期内主导资金供给偏紧的格局，造成短期收益率居高不下，维持较平坦的期限结构。同时，由于实体经济资金链趋于紧张，债市的信用风险也有可能显著上升，从而令中低评级信用品种相对无风险利率保持较大的信用利差。综上，我们认为虽然2012年债市的表现可望好于2011年，但至少在一季度，收益率进一步下跌的动力仍然不足，同时高等级产品优于低等级产品的两极分化格局也难以改变。
组合投资方面:在久期配置上，我们将坚持平衡收益与风险的原则，在控制风险的前提下将组合久期维持在适中的范围，不追求过高的久期暴露 在类属配置上，将以中高评级的信用产品为主，根据组合流动性特点积极参与短期信用产品的投资，兼顾利率品种的配置 同时，我们将严格遵循价值投资的理念，相机减持解禁新股，谨慎、有选择地参与新股申购，力求保持基金份额净值平稳增长。