本周一，嘉实、华泰柏瑞两只沪深300ETF正式获批，周三，嘉实沪深300 ETF刊登招募书，确定4月5日起发行。至此，酝酿5年之久的跨市场ETF终于正式起航。
"尽管跨市场ETF自2006年起就开始研究筹备，管理层对其推出可谓慎之又慎，但沪深300ETF自今年2月初获受理到本周获批，实际上只有1个多月的时间，这一方面表明前期包括产品设计、仿真测试在内的准备工作已经十分充分，另一方面也充分表明了跨境ETF产品推出的紧迫性。股指期货运行已经两年，尽快推出对应的现货工具是进一步发挥其市场功能的客观要求，此外，基金产品创新也亟待寻求新的突破口，因此，此番沪深300ETF的推出对于资本市场运行多个方面均将产生深远影响。"有基金分析师对记者表示。
记者了解到，此次获批的跨市场ETF在具体产品设计上，嘉实基金沪深300ETF采用"实物申赎"，T+2交收，但可通过融券实现T+0套利；而华泰柏瑞沪深300ETF则采取"现金替代"，实现了"T+0"日内回转。对于产品设计上的不同选择，两方各有自己的考量。嘉实结构产品投资部总经理杨宇解释，实物申赎的跨市场300ETF方案更加符合国际惯例，运作透明，结算和运作风险可控、交收环节简单，套利机制可行，交易成本完全由投资者掌握。由于ETF的本质在于一揽子股票和ETF份额的替换，所以实物申赎的方式能更好地体现ETF的核心特征。华泰柏瑞沪深300ETF设计方案则保留了单市场ETF的"T+0特色，将深市股票全部采用现金替代。华泰柏瑞指数投资部总监张娅表示，由于横跨沪深两市、T+0、与沪深300股指期货合约跟踪同一标的指数这三大特点，华泰柏瑞沪深300ETF的推出有望搅动券商经纪业务版图的整体格局。就单市场ETF而言，一个成熟的ETF客户即可成倍地放大营业部的交易量；而与沪深300股指期货合约跟踪同一标的指数、同时保留了单市场ETF的T+0特色的华泰柏瑞沪深300ETF，对交易量的杠杆放大作用更被券商广泛期待。
专家指出，作为基础金融工具，跨市场ETF将打通沪市、深市以及股指期货三大市场，一方面可以为个人及机构投资者提供价格低廉、交易便捷的长期配置及波段操作的工具型产品，满足投资者不同的投资需求；另一方面可以通过提供与股指期货拟合度更好的现货产品，强化股指期货的套期保值、价格发现等功能，进一步完善我国资本市场投资工具。此外，它在构建"蓝筹市场"、加速市场创新等方面也具有积极意义。
有市场人士认为，沪深300ETF首要的意义是为股指期货提供了有效的现货工具。对此，杨宇表示，从海外经验来看，为股指期货的期现套利交易提供对应的现货工具，是ETF诞生发展的基础。当前在我国，沪深300股指期货运营已近两年，期现套利时的现货需求日益强烈。国内市场现有的ETF产品和指数基金都无法有效满足这一需求，而跨市场沪深300ETF的推出通过对标的指数的高贴合度，能为国内现有股指期货期现套利交易提供拟合度最好的现货产品。国金证券衍生品研究小组范向鹏则表示，华泰柏瑞沪深300ETF填补了股指期货投资配套工具的一个重要空白，对于股指期货套利投资者队伍的扩大、套利效率的提升将起到重要作用。尤其值得关注的是，该产品创新实现的跨市场T+0申赎机制将使得股指期货套利者不需再忙于测算各成分股以及各种ETF的配置比例，从而能更轻松实现股指期货日内套利交易。
其次，专家指出，沪深300ETF的推出对于蓝筹股活跃度提升也具有积极意义。"众所周知，目前沪深300指数估值处于历史低位，而管理层多次明确表态要推动蓝筹市场建设，在此背景下，沪深300ETF推出将为投资者提供把握新一轮蓝筹股乃至A股行情的高效工具。"
再次，沪深300ETF将打开产品创新的空间。跨市场ETF第一次实现沪深两市的证券交易及登记结算系统联合运作，它的推出不仅对指数资源的深度开发、股指期货的功能实现具有里程碑意义，同时也为未来其他大类商品ETF打开技术空间，其首次引入的场外非担保交收模式，不但适合现有的股票市场，也为债券型ETF、商品ETF等产品创新提供了借鉴。同时，在沪深300ETF的基础上，结合股指期货可以开发出更为多样的衍生金融产品，给投资者提供更为个性化的选择。□ .王.妍 .金.融.时.报