作为基金行业的创新产品，分级基金存在的套利机制、高杠杆特性等新鲜玩法让投资者的参与热情高涨。不过，在高风险部分（即B份额）备受市场欢迎的情况下，其优先部分（即A类份额）却挣扎在高折价的泥沼之中。每年承诺的高收益犹如水中月、镜中花，投资者看得见，拿不着。为了解决A份额"高折价"这一难题，目前有两家基金公司推出了改进版的分级基金。
配对与分红方式决定高折价
银河证券统计显示，截至3月30日，15只已上市交易的分级指数基金A类份额全部折价交易，即二级市场价格均低于其净值，平均折价率为12.59%，最高甚至达到24.61%。业内人士认为，A类份额出现折价的原因主要是由于没有完善的退出机制。投资者要拿到理论上的收益，只能靠天吃饭，即在分红时，如果股市好，拿到的基金份额净值在上涨，其收益才有可能变现。另一方面，由于中小投资者购买数量不大，分红时换成的母基金数量很少，凑不成整数根本无法赎回。
对此弊病，申万菱信新发行的中小板指数分级基金进行了一定的改进，该分级基金引入了期限约定，即做出了一个"五年分级运作期"的设计，使约定收益能够部分地成为现实。
据介绍，根据该基金契约的规定，第五个运作周年结束后，以该基金份额净值为基准，将中小板A、中小板B按照各自的基金份额参考净值折算成场内申万中小板份额。由于到期后都折算为母基金重新上市，因此零份额难以交易以及折价率太高等问题都会随着到期日的临近而解决。
A份额不上市回避折价
而国内第一只分级基金瑞福分级将于今年7月12日到期，其新的转型方案为避免A份额的高折价问题，采取了不上市交易，半年才打开申购赎回的办法，回避了市场价格过低带来的折价问题。
据介绍，该基金转型后自约定收益起算日起进入3年的分级运作期；分级运作期内瑞福优先定期半年开放一次，瑞福进取封闭运作并上市交易；3年后转型为上市开放式基金（LOF），不再分级运作。在分级运作期内，基金的资产净值将优先满足瑞福优先的本金及约定收益，剩余的基金资产归瑞福进取享有。瑞福优先的约定年化收益率为"一年期银行定期存款利率（税后）+3%"。
好买基金研究中心的分析师陆慧天认为，由于A份额是每半年单独在场外申购赎回，投资者可以获取确定性的收益；而B份额将成为市场上唯一一只不能配对转换的指数型基金进取份额。（□ .韩.平 .羊.城.晚.报