2012年二季度基金策略
——股债两市波动加大，适度把握结构性和阶段性投资机会
基金市场回顾
2012年一季度股票市场显春意，指数触底反弹，直至3月份冲高回落。具体来看，1月份强周期股票估值修复带动市场整体向上；2月份市场由结构性行情进一步演绎成普涨行情，其中强周期股票继续维持强劲势态，中小市值题材股表现更为活跃，接力强周期股领涨市场；3月份市场冲高回落，市场格局由普涨转为普跌。全季度市场先涨后跌，各种题材轮番活跃，其中上证指数上涨2.88%，深圳综指上涨2.91%。债券市场上，由于上一季度的上涨使得债券市场收益率已经基本反映市场预期，同时央行公开市场操作也并未体现出放松迹象，债券市场维持小幅震荡，季度内中证全债指数上涨0.66%；从市场结构来看，债券市场收益率平坦化，短期券种表现明显优于中长期券种；信用利差也有所下滑，企业债、公司债涨势较好。
2012年一季度基金投资业绩全线反弹，其中470只主动投资偏股型基金平均净值增长率为0.44%，其中不足15%的基金投资业绩超越业绩比较基准，市场行情发生逆转过程中，主动投资偏股型基金整体表现不佳；89只指数型基金平均净值增长率为3.70%；31只分级基金母基金平均净值增长率为2.45%，根据收益分配规则，其中24只固定收益类份额(不包括瑞福优先和瑞福小康)季度收益为1.26%，杠杆份额中，15只偏股基金杠杆份额季度净值上涨4.92%，16只债券型基金杠杆份额净值上涨4.42%；25只传统封闭式基金平均净值增长率为0.28%；21只保本型基金平均净值增长率为1.29%。227只债券型基金(不同份额分开计算)平均净值增长率为1.63%。79只货币市场基金(不同份额分开计算)区间平均万份基金份额收益达115元，年化收益率达4.73%。一季度海外市场转暖，52只QDII整体表现出色，平均净值增长率为6.60%。
基金投资策略
从全球经济形势来看，其中欧元区先后变相量化宽松、通过总额1300亿欧元的第二轮救助方案，3月份希腊债务置换计划也获的私人债权人支持，种种迹象表明短期内欧债危机压力有所缓解，短期内全球金融市场有望企稳，但中长期来看欧债危机的根本问题尚未解决，欧债危机仍将继续影响全球金融市场稳定。美国经济复苏出现积极信号，失业率持续下降，消费持续回暖，但整体来看美国经济复苏势头仍然脆弱，新一轮的放松政策预期弱化，投资者风险偏好度下滑。从国内经济数据来看，通胀重现抬头之势，经济下行已成定局，经济滞涨风险加大，短期政策仍然难言放松，具体将将取决于经济形势，如果经济成功筑底，未来政策或将迎来差别化的局部微调，结构性投资机会加大；而一旦经济下行超出政策所容忍范围，一定程度的宽松政策将再所难免，从这个角度来看，未来市场或将迎来阶段性投资机会。
总体来看，我们认为世界经济正在朝着好的方向发展，国内经济形势虽还面临较多不确定性，但较低的估值水平显现其投资价值，无论是政策成功筑底还是经济下行超预期诱发政策放松均将迎来结构性和阶段性投资机会。如果说一季度是“市场底部隐约若现，投资机会与挑战共存”，二季度市场或将以震荡的形式夯实底部，市场投资机会已经大于挑战，股票市场将迎来“勇敢者游戏”阶段。