赵宏宇但是另外分级基金的分红结构上我们也做了改进，老的同庆是封闭的三年没有分红的条款，新的同庆有设计分红条款，不仅对A设计了分红条款，对B也设计了分红条款，这是我们对现有的分级基金的一个很大的不同。对于A的分红是每年把份额收益的部分折算成份额，者可以通过赎回的方式实现收益的兑现。第二就是对于同庆B这样一个杠杆份额，现有的分级基金包括无限期的分级基金通常设计为下拆和上拆机制，举个例子说0.25重新恢复到初始杠杆拆分，如果是上拆机制同庆B到2元那么就再次分拆实现它的收益。但是我们同庆和其它无限期的最大的区别就是对B也进行了分拆，收益分拆的模式就是如果说每年到期B有累计收益就是超过本金的部分同样折算成份额可实现投资人约定的收益。第三个重大方案的变化就是我们任然采用三年的运作期限，这对投资者来讲应该是有一个期限特征的分级基金。主要是这几个方面做了变化整理方案也是这几个要点。
张学庆我们也知道3年前同庆分级基金的诞生对市场还是产生了相当大的影响力。最近几年分级基金在国内市场还是比较受欢迎的，无论是个人投资者还是机构投资者。那您是怎么看待最近几年分级基金的发展，另外长盛同庆基金的转型有什么重要的意义，不只是它本身来讲，对整个市场来讲它有什么重要的意义。
赵宏宇分级基金在这3年的发展里最新的统计里有40多只基金，应该说是有很大的发展空间，也满足了分级基金的动力来源于投资者的需求。我们发现中国证券市场包括基金市场缺乏带有杠杆特征的工具和固定收益类工具类交易性的品种。所以分级基金重大的有两方面，第一是满足投资人的需求，也就是说一只基金即满足了固定收益类的特征又满足了高风险高收益杠杆特征的投资者，就是说两类投资者能够集合在一只基金能够满足他的收益，和是从投资者的角度上。另外从分级基金的发展这几年经历了几个变化，就是早期的阶段也是初期的探索，按照国外的普通股优先股分开募集实现结构性的收益，我们同庆应该是市场第二只据有结构特征的分级基金，但是我们采用了有封闭式期限中间无分红，不能够满足投资人流动性的需求，只能凑二级市场的交易买卖来实现投资收益需求的目标。现有的分级基金延续了老的重庆基金的模式，重要的创新是能够配对赎回转换实现了流动性。因此我们应该属于分级基金的第二个阶段。现有的分阶是第三个阶段，所以现在的无限期种分级基金也迎来了很大的发展，但是我们同庆基金子在现有的基础上就加了运作期限。加运作期限的设计目的来讲就是对固定收益的投资者不但每年有收益的机制同时也有本金到期收益的机制，这样就对同庆A可以投资定价，投资者就可以清晰的按照他的投资期限来投资同庆A。对于同庆B来讲杠杆性工具同样期限对它来说不会有大幅折溢价的可能，因为有期限的存在这样一个整体上的设计我们现在也是处于这样的阶段。
张学庆那么有期限的设计和相对于那些没有期限的设计，您觉得能给投资者带来哪些具体的好处。
赵宏宇有期限特征的工具来讲对于固定收益类它可以相当于一个3年期债券这么一个品种。我们每年兑付收益3年兑付本金，投资者就可以按照投资定价。无固定期限的投资因为没有本金兑付机制所以交易会处于折价的状态，但又由于整个基金的运作方式是永续的，另外它又有套利机制的存在，所以它AB的价格呈现一个跷跷板的效应，也就是说A折价B一定是溢价，A溢价就一定是折价，或者期间同步扩大或同步缩小。所以说对于A的投资者一定是无限期的或者说是长期投资者才能拿到他的收益或兑现未来的收益目标，但对于有期限特征的显然我可以按照3年期投资需求来匹配，我觉得这是A有期和无期最大的不同。
张学庆我们了解了同庆基金转型方案的和特点之后我们一起来探讨一下转型之后的同庆基金它有哪些特点是值得我们投资者关注的，我想这无论是对于老的同庆基金的持有者还是新的对同庆基金也感兴趣的投资者都是比较关注的，能不能就这个问题谈一些您作为设计者在设计上的思路，怎么去考虑到投资者的需求。
赵宏宇我们先来同庆最大的变化就是原先主动投资转为了被动投资。
张学庆这个转变能不能来给大家解释下，这个转变对于满足投资者的需求有一些什么样的好处呢。
赵宏宇传统我们把分级基金作为市场上交易类的工具，这个工具型的基金产品的风险一定是很清晰很透明这才能把握未来预期收益和交易性的机会，如果收我并不知道它的投资特征、风险特征和波动特征的话我很难通过交易性的机会来把握住。所以这就是为什么从主动走到被动。因为被动投资的话如果我指数化的投资我的投资比较透明仓位比较透明。我只要把握未来的市场趋势我就可以去参与。
张学庆而主动型的可能我们就要了解它的仓位的情况，包括构成的情况也包括一些定期信息披露的时间的限制，包括之后我们把握起来难度就大的多，而且这里面可能有许多基金经理个人的偏好会灌入到主动型的基金里面就更难把握了。