今年市场机会比去年明显要多，但是市场还是震荡市，并没有走出从6000点以来的下降通道。所以，大家的分歧还是比较大的。刚才主持人也提到了，在周末下调了存款准备金率的利好，但是市场反应平淡，出现了高开低走的走势。为什么出现了利好，市场还是没有大涨呢？这是因为除了周末下调存款准备金率之外，还出台了一些经济数据，这些经济数据表明了我们经济处在下降的通道，而且下降还是比较快的，并不如大家想象的那样，经济是平稳的下滑。
今年经济增速的下滑，逼迫政府调整政策。在去年，整个市场的政策都是不断的紧缩，去年是连续10次上调存款准备金率，连续加息。今年在经济增速下滑的背景下，政府不得不来调整这种政策。
温总理在去年年底要求央行要对政策进行预调微调，但是从今年以来的央行政策来看，预调微调幅度相当小，并没有达到温总理的要求。今年以来央行三次下调存款准备金率，但是尽管如此银行存款准备金率还是达到了20%，这是非常高的比例。正常情况下，15%是比较合理的比例，20%还是比较紧的。并且在一个重要的会议上，周小川行长也讲了，我们下调存款准备金率不是针对股市，也不是针对经济，是针对外汇占款的。因为外汇占款近期有所下调，为了对冲这种影响，所以下调了存款准备金率。所以，央行政策目前的力度还远不能抵挡经济的下滑，这也是股市为什么不能出现上涨的原因。
如果大家学过经济学会发现，在经济过热的时候，如果为了抗通胀，央行会采取紧缩的政策。那么这个政策对于防止经济过热和物价上涨的作用是非常明显的。去年连续上调存款准备金率以后通胀从6.5到下来的3.5，抑制通胀很有用。但是在经济衰退的时候，为了防止经济下滑，央行会采取放松的政策，但是这种放松的政策对于经济的效果是大打折扣的，很难起到一个理想的效果。为什么出现这种情况？我们可以打个比方，比如说马通过缰绳可以把车拉走，这是很容易的，但是如果反过来马要倒车的话，就很困难。在经济形势不好的情况下，企业预计到在未来经济形势不会变好，这时候它就不会扩大再生产，也不愿意贷款。所以，在去年银行没有贷款可以放，今年年初银行的贷款指标非常充足，但是前四个月的贷款都是非常少的。 五月份前两周四大行的贷款接近零，现在企业没有动力贷款，即使央行放松货币，企业的贷款积极性非常低，也起不到刺激经济的效果。真正要刺激经济还是要采取财政政策，就是在民间大幅度下降的情况下，政府通过广大的政府投资来弥补民间投资的下滑，这在2009年的时候，我们已经用过这一招了，当时为了应对金融危机的冲击，采取了四万亿的投资，这四万亿的投资，对于经济拉动的作用是立竿见影的，在4万亿出来之前，所有的经济学家都认为我们的经济应该是一个L型的复苏，或者是U型的复苏，没有人预期到是一个V型的反转，但是出了4万亿以后，我们所有的经济指标都出现了V型反转，股市也是应声而起。
当时全世界都在和中国学。当时华尔街日报有一篇文章是“我们都是中国人”，他的意思是全世界都在和中国学，通过大量的政府投资和刺激来拯救经济，在当时确实起到了非趁的效果。但是过了两年以后，大家发现这4万亿投资虽然把经济救起来了，但是它起到的副作用也是非常大的，第一是把房价刺激起来了，房价在2009-2010两年很多地方创了历史新高，高房价的问题已经严重影响到了人民的生活水平甚至影响到社会稳定。房价为什么这么高有很多原因，但是当时出了4万亿和9.5万亿的信贷投放是刺激它的一个很大的因素。
第二，物价上涨。通胀从2009年开始一直抬起来了，到了最高的6.5，高房价和高物价对经济的伤害非常大，特别是相当于变相的没收了老百姓的财产，在这种情况下，央行不得不调整政策，从2010年开始政策转向，从原来的过度刺激经济开始转向收紧。这样一松一紧，导致很多企业在这个过程中，就已经大大受伤了。特别是一些中小企业没有办法从银行借到贷款，导致很多企业资金链断裂，再加上这两年海外情况不好，定单下降，库存上升，资金链又断了，不得不借一些民间贷款，像温州一些企业，很多短期贷款年利率甚至达到了50%以上，这么高的利率对任何企业都是无法承受的，最终导致很多企业破产。去年很多温州的老板跑路，老板跳楼，都是因为政策上的大起大落导致的。我们刚刚在三年前采取了4万亿的投资，还有当年9.5万亿的信贷投放，它所经历的这种副作用到现在已经完全体现出来了，在短短的三年内，政府应该不会再次出台这样的政策了，至少对这个政策的评定现在还没有一个定论。在这样的情况下，今年政府面临了换届，换届的时候以维稳为主，所以出台大规模刺激计划的可能性非常小。
今年可以期待的政策，主要是一些货币政策的刺激，而这种财政政策的力度可以说是非常下的。到目前为止还没有看到任何的政策来刺激经济。所以，今年经济增速的下滑可以说它是一个难以阻挡的，这种增速可能还会再继续下滑一个季度，到下半年才会见底逐渐企稳。可以说，今年在经济面对于股市没有特别强的支撑，所以今年的股市还不能定义为牛市，只能定义为一个震荡反弹市。
在年初的时候，我们提出在今年政策发生拐点以后，股市也发生了拐点，这个拐点从原来一个震荡下行变成了反弹，这也是一个趋势性变化，但是这波反弹的力度和2009年完全不能比，因为2009年当时有4万亿和9.5万亿的信贷投放，再加上2008年是一个的熊市，股市是飞流直下的走势，股市也是很讲究对称的，2008年单边下跌，2009年反弹力度就比较大。但是这次的下跌2011和2010年是阴跌，下跌不是很厉害，所以很难出现犀利的上涨，这是对今年股市的大体判断。所以，今年是震荡的市场，而不是单边上涨的市场。
从年初2132点反弹到2478点，第一波反弹力度比较大，但是到三月份市场出现快速的下跌，仅仅两周的时间就把前面两个月的反弹基本都吃掉了。吃掉以后，政府又出台了一系列的利好股市的政策，比如说对于蓝筹股的一个价值投资的导向，比如说对分红要求，以及出台了一些退市制度和交易费率的下降，这一系列的政策刺激政策迎来了第二波反弹，但是第二波反弹力度没有第一波大，目前第二波反弹也结束了，正处在调整期。这次调整我估计深度也不会太深，估计到2300点左右就停止了，但是到市场反弹的道路是很曲折的，今年的反弹可以说是走三步退两步，很难出现大幅度上升。