自2012年5月12日央行年内第二次降低存款准备金率以来，货币市场利率快速下行，银行间7天回购利率从降准前的3.3%附近下降到当前的2.2%附近。除了来自资金面的实际改善外，很大程度上是源自市场对资金面持续宽松的预期。我们认为，6月资金面有一定趋紧压力，但央行的态度将起关键作用。
我们认为，在第二次下调准备金后，当前的货币市场环境已达到央行的合意水平。一方面，回购利率较年初已有大幅下行，并且非常平稳，可以为经济复苏提供较好的货币环境；另一方面，放松是有节制的，如果把7天回购利率压到2009年、2010年一样低于2%的水平，那么通胀的压力又将很快显现。因此，央行进一步主动放松货币的可能性将减弱，而是保持住当前适度宽松的资金面，本月央行持续通过公开市场回笼过剩的流动性，也说明了这一点。
(作者系农银汇理信用添利债券拟任基金经理)