在次贷危机之后，在全球联合救市之下，全球经济快速复苏。大宗商品在2009年和2010年都表现的相当出色，但是随着这两年欧洲债务危机的愈演愈烈，大宗商品的强势不再，最关键的时候资金还是要选择美元作为避险工具。
商品再袭矿业基金
从本刊统计的银行QDII的表现来看，商品基金近一年(截至2012年5月23日，下同)的表现颇有些惨不忍睹。表现最好的施罗德贵金属基金近一年下跌了7.33%；其他基金的跌幅普遍接近甚至超过15%，表现最差的贝莱德世界矿业基金一年以来下跌了32.95%。该基金近一月的跌幅达到了15.59%。施罗德环球能源近一年也下跌了31.37%，近一月的跌幅也有9.33%。
显然，市场对经济复苏的预期已经出现变化，新兴市场国家大多数都已经进行了减息。因为对通胀的担忧减少经济可能出现衰退成为市场关注的焦点，大宗商品的价格开始出现大幅下跌。
贝莱德世界矿业基金虽然在2008年暴跌了64.1%，但是该基金2009年和2010年分别上涨103.9%和29.2%，曾一度接近于次贷危机之前的最高水平了。
但自2010年开始，全球经济一直笼罩在欧洲债务危机的阴影之下，2011年底大宗商品价格开始大幅下跌，连累贝莱德世界矿业基金2011年全年下跌28.7%。
2012年初，商品价格一度出现反弹，矿业类股在年初表现强劲，彼时，欧元区的财政压力减退，加上美国的经济数据持续好转，整体市场出现上涨。然而，好景不长，今年3月份大宗商品再次猛跌，将贝莱德世界矿业基金再次拉进净值深渊。
并且，从贝莱德世界矿业基金与其比较基准汇丰环球矿业指数的表现可以看出，在次贷危机之后贝莱德世界矿业基金的上涨和近期表现均稍逊业绩基准。
伴随全球经济增速的放缓，特别是中国经济转型问题，全球的资源需求量未来难言乐观。至于其他新兴市场，除了中国以外的金砖三国都已经进行了不只一次的减息来刺激经济。
黄金-美元迷魂阵
在投资于商品的基金之中，表现最好的是施罗德贵金属基金。该基金在2011年的成功转型之前名为施罗德金属基金。
基金资料显示，施罗德贵金属基金的投资目标是透过投资于与黄金及贵金属商品有关的工具以及全球各地参与贵金属相关工业的公司股本以产生长期的增值。所以可以投资股票，也可以在期货市场等进行交易。截至3月底，该基金持仓为92%，相对而言并不算高。其中85.55%为黄金相关的证券，6.05%则是白银相关的证券。
在成立之初施罗德金属基金表现并好不好，在2011年转换成贵金属基金之后在去年金价上涨的最后阶段还是获得了一定的利润。和其他的同类基金相比，该基金最大的不同之处在于可以投资商品期货这一类的投资对象，而在追踪黄金价格走势方面，商品期货比直接投资股票更为精准。该基金的策略主要是管理方式积极，配合市况灵活调整部署，不受基准指数局限，只持长仓，不作杠杆，又可透过增持现金减低市况波动时的负面影响。
值得一提的是，理论上应当最大程度上受益于黄金行情的贝莱德世界黄金基金并没有收获太多，其原因在于贝莱德世界黄金基金只能投资于黄金股票而不是黄金商品期货。去年金价大幅上涨，但是股票的价格却并未反映出当时的金价涨幅--从股市的投资者来说，金价处在高位。
作为避险投资品种之一，黄金的走势并不容易捉摸。
在国际市场上，黄金由美元计价。黄金的投资者在美元上涨时需要付出更高的成本来买入黄金，美元下跌则相对于买入黄金更加便宜，这也就导致国际市场上黄金和美元通常呈现一定的反向关系。美元涨，黄金下跌；美元下跌，黄金上涨。
然而，由于美元和黄金又同时都具备避险功能，在一定期间亦会出现同涨、同跌的"怪"现象。
在次贷危机之初的2007年四季度到2008年一季度期间，国际金价是曾一直处在上涨通道，而当时美元指数步步下跌的。直到2008年3月19日，美联储宣布减息75个基点之后，之前一直处于上涨趋势的国际金价方才开始下跌，美元指数也逐步震荡上涨。
2008年3月17日，黄金现货的收盘价是1003.10美元/盎司，这也是国际金价当年的最高点。到2008年11与12日，国际金价下跌至711.90美元/盎司，跌幅接近30%。与此同时，美元指数从71.46点上涨到87.47点。
之后，随着危机逐渐缓解，美元指数开始下跌，金价却因全球流动性放松反守为攻：特别是在2008年12月16日美联储宣布将联邦基金利率下调至0~0.25%的区间之后，美元指数开始走弱，2009年开始大宗商品开始大幅上涨，黄金的价格持续走高。
2009年以后，黄金的价格受美元的影响减少，很长的时间里基本上一直维持上升的态势。这一方面是受到之前黄金牛市的刺激，同时欧洲、日本、美国这些主要的发达国家多少都面临的一定的债务问题，而新兴市场一直以来在出现危机的时候资金都会大量流出，风险相对较大。
2010年，资金一度从欧元区流出，美元和黄金出现同时上涨的状况。其逻辑是，当时尽管欧元区面临解体可能，但是全球经济当时并没有受到太大的影响，新兴市场的增长正常，通胀水平亦相对较高。这时，黄金作为商品，具有避险功能，有充足的上涨理由。
但是之后，随着市场的变化，目前通胀已经不是最大的问题，反而是经济可能陷入衰退。商品价格处在明显下降的通道，黄金虽然有避险功能，但是资金倾向于持币，特别是美元。导致美元指数大涨，而黄金则出现下跌。
当下的状况看上去与次贷危机时类似：如果欧债危机进一步恶化，资金的避险需求会推高美元，进而刺激美元指数的上涨，大宗商品和黄金的价格则可能应声下跌。但若美国推出QE3，增加的美元流动性却也可能导致资金转而买入黄金避险。
纽约黄金期货价格6月1日收盘大涨57.90美元，报收于每盎司1622.10美元，涨幅为3.7%。这也是主力合约自去年8月份以来的最高单日百分比涨幅。上涨的主要原因是美国劳工部发布的非农就业报告令人失望，从而增强了美联储采取新一轮"定量宽松"措施的可能性，促使投资者重返黄金期货市场寻求避险。
值得一提的是，贝莱德世界黄金基金的管理人表示看好未来黄金的走势。在4月24日的热门议题中，贝莱德表示，黄金价格的表现一般而言于下半年相对较上半年来的强势，主要是受到季节性饰金需求的影响。如回教的开斋节，印度于9月及10月的婚礼节日，年底前的西方国家及中国的需求。
因为预期下半年金价将走强，贝莱德表示这也将带动金矿类股的走势，加上近期现货与类股的表现严重脱钩，市场预计黄金类股2012年盈余成长将达两位数以上，金矿业现阶段的市盈率平均低于10倍，为10年以来新低，这显示未来金矿类股的上涨机会相较其下跌风险来得高许多。
尽管如此，金价目前仍旧处在历史高位。还有一些偶然的因素也会对金价有所影响，例如印度对黄金的需求量约占全球总需求量的25%，但由于印度卢比的贬值和政府把黄金进口关税由2%倍升至4%，印度对黄金的需求很可能将会持续偏低。 .理.财.观.察